來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

　　由于韓國(guó)局勢(shì)的動(dòng)蕩，日元匯率近期波動(dòng)較大，美元/日元急劇跌至149以下。野村認(rèn)為，在外部環(huán)境不確定性較大的情況下，日本央行可能更傾向于謹(jǐn)慎行事。

　　日本央行12月到底加不加息？野村證券的最新報(bào)告認(rèn)為，加息的可能性降低了。

　　由于韓國(guó)局勢(shì)的動(dòng)蕩，日元匯率近期波動(dòng)較大，美元/日元急劇跌至149以下。野村認(rèn)為，在外部環(huán)境不確定性較大的情況下，日本央行可能更傾向于謹(jǐn)慎行事。

　　這一預(yù)測(cè)也反映在日本國(guó)債收益率曲線的走勢(shì)上。野村表示，在植田和男的表態(tài)以及市場(chǎng)波動(dòng)的影響下，日本國(guó)債收益率曲線呈現(xiàn)牛陡態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)日本央行12月加息的預(yù)期已經(jīng)降溫。

　　野村指出，目前市場(chǎng)對(duì)12月加息的概率已降至40%以下，而在1月會(huì)議前或期間加息的概率仍然較高，為79%。

　　日元波動(dòng)或阻礙12月加息

　　據(jù)野村4日發(fā)布的最新研報(bào)，分析師Yujiro Goto等人認(rèn)為，受到植田和男在11月30日接受日經(jīng)新聞采訪時(shí)言論的影響，市場(chǎng)對(duì)日本央行在12月加息的預(yù)期有所減弱，認(rèn)為這些報(bào)道傾向于鴿派立場(chǎng)。

　　在此次采訪中，植田和男并未明確支持12月加息，而是認(rèn)為工資趨勢(shì)是加息的關(guān)鍵。他表示：

“如果我們（央行）有信心、或者說(shuō)確定經(jīng)濟(jì)將像我們的經(jīng)濟(jì)和價(jià)格前景預(yù)測(cè)的那樣發(fā)展——尤其是基礎(chǔ)通脹率將升至2%，我們就將在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候調(diào)整貨幣寬松的程度?！?/p>

　　報(bào)告認(rèn)為，日本央行是否在12月加息的關(guān)鍵在于其是否認(rèn)為迫切需要加息。然而，從外匯市場(chǎng)的角度來(lái)看，近期的匯率波動(dòng)可能會(huì)阻礙日本央行在12月采取行動(dòng)。

　　受東亞局勢(shì)發(fā)展影響，美元/日元走勢(shì)波動(dòng)較大。韓國(guó)總統(tǒng)宣布戒嚴(yán)后不久，美元/日元急劇跌至149以下。野村表示：

“考慮到過(guò)去兩周的市場(chǎng)波動(dòng)，尤其是特朗普潛在關(guān)稅以及法國(guó)和韓國(guó)政治不確定性等外部風(fēng)險(xiǎn)下，?元普遍走強(qiáng)日本央行在考慮下次加息時(shí)機(jī)時(shí)更加謹(jǐn)慎是可以理解的?！?/p>

　　報(bào)告指出，更重要的是關(guān)注超過(guò)50個(gè)基點(diǎn)的潛在加息，因?yàn)槿毡狙胄锌赡軙?huì)在2025年逐步將政策利率調(diào)整至“中性”水平。這意味著，盡管短期內(nèi)日元可能會(huì)走強(qiáng)，但節(jié)奏可能會(huì)較慢。

　　市場(chǎng)對(duì)日本央行12月加息預(yù)期降溫，至40%以下

　　野村的分析師Tomoaki Shishido等人也有著相似的觀點(diǎn)，認(rèn)為在日經(jīng)的報(bào)道后，市場(chǎng)對(duì)日本央行12月加息預(yù)期降溫，日本國(guó)債收益率曲線呈現(xiàn)牛陡態(tài)勢(shì)。

　　從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，韓國(guó)宣布戒嚴(yán)后，10年期日本國(guó)債期貨在夜盤(pán)交易中飆升，但隨著戒嚴(yán)的解除，債券期貨幾乎未變，較前一交易日上漲2美分。

　　隨著市場(chǎng)繼續(xù)解讀植田和男的采訪，日本國(guó)債收益率曲線牛市趨陡。下午，日本國(guó)債收益率曲線在中長(zhǎng)期期限進(jìn)一步下降。2至10年期的收益率普遍下降約2.5個(gè)基點(diǎn)，而超過(guò)10年期的部分牛市趨陡，40年期收益率與前一日持平。

　　野村指出，根據(jù)OIS（隔夜指數(shù)掉期）定價(jià)，市場(chǎng)對(duì)12月加息的概率已降至40%以下，而在1月會(huì)議前或期間加息的概率仍然較高，為79%。

　　未來(lái)的關(guān)鍵問(wèn)題是，1月加息預(yù)期是否會(huì)隨著12月預(yù)期的下降而顯著降低，以及美元/日元及其波動(dòng)性如何反應(yīng)。

　　而如果日本央行因擔(dān)憂特朗普的關(guān)稅政策而“退縮”，日元貶值和日元利差交易的勢(shì)頭可能會(huì)再次增加。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

　　市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。