原油：延長減產(chǎn)或能部分修復(fù)供需平衡表?

　　1、油價周度價格回落，截至周五，WTI 1月合約收盤至67.20美元/桶，周度跌幅1.44%；布倫特2月合約收盤下至71.12美元/桶，周度跌幅1.44%；SC2501以520.8元/桶收盤。

　　2、OPEC+本周做出了“預(yù)防性”的決定，將220萬桶/日的自愿減產(chǎn)措施延長至明年一季度。同時根據(jù)歐佩克+協(xié)議，俄羅斯明年第一季度的石油生產(chǎn)配額為897.8萬桶/日，4月份將增至900.4萬桶/日，2025年12月將增至921.4萬桶/日。阿聯(lián)酋將從2025年4月開始增加石油產(chǎn)量。 OPEC宣布將延長減產(chǎn)并推遲增產(chǎn)時間后，市場預(yù)計明年國際油市供應(yīng)過剩規(guī)模料縮減，但仍供應(yīng)過剩。機(jī)構(gòu)預(yù)測2025年液體油品供應(yīng)過剩規(guī)模預(yù)測從130萬桶/日降至80萬桶/日，將原油過剩規(guī)模從70萬桶/日降至30萬桶/日。如果OPEC4月份提高產(chǎn)量，預(yù)計2025年油市供應(yīng)過剩規(guī)模將降至僅20萬桶/日，此前預(yù)估為50萬桶/日。數(shù)據(jù)顯示OPEC11月產(chǎn)量為2702萬桶/日，月度環(huán)比增加12萬桶/日。

　　3、美國周度原油產(chǎn)量上升至1351萬桶/日，煉廠開工率大幅提升至93.3%，截至12月6日當(dāng)周，美國石油和天然氣鉆機(jī)總數(shù)增加7座至589座，為9月中旬以來最高水平。盡管本周鉆機(jī)數(shù)增加，貝克休斯表示總的鉆機(jī)數(shù)仍較上年同期減少37座，或6%。需要關(guān)注鉆機(jī)數(shù)增加的持續(xù)性，這也將帶來美國原油產(chǎn)量的繼續(xù)增加。此外，原油產(chǎn)量引申需求增加至2150萬桶/日的同期高位水平，這也與高煉廠開工率相對應(yīng)，煉廠原油轉(zhuǎn)換率仍較高。

　　4、庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止2024年11月29日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量8.15182億桶，比前一周下降362.8萬桶；商業(yè)原油庫存量4.23375億桶，比前一周下降507.2萬桶；汽油庫存總量2.14603億桶，比前一周增長236.2萬桶；餾分油庫存量為1.181億桶，比前一周增長338.3萬桶。原油庫存比去年同期低4.87%；比過去五年同期低5%；汽油庫存比去年同期低4.03%；比過去五年同期低4%；餾分油庫存比去年同期高5.4%，比過去五年同期低5%。雖然美國原油凈進(jìn)口量大幅度增加了1000多萬桶，但商業(yè)原油庫存仍然下降，汽油庫存和餾分油庫存增加。

　　5、國內(nèi)需求方面，近日因未滿足條件，對應(yīng)的國內(nèi)汽柴油零售價在調(diào)價窗口在4日未能落實(shí)調(diào)整，新一輪變化率處于負(fù)向窄幅區(qū)間波動。成品油方面，地方煉廠集中交付汽油船單，且下游逢低補(bǔ)貨增加，煉廠庫存水平持續(xù)下降。隨著雙節(jié)臨近，國內(nèi)成品油市場有望走出一波挺價行情。

　　6、綜合來看，目前市場仍處在多空矛盾博弈中，OPEC+的延遲減產(chǎn)一定程度上改善了明年的供需平衡表預(yù)期，使得市場對于供應(yīng)過剩的程度有所緩和，但供應(yīng)過剩的格局仍在。隨著年末雙節(jié)即將到來，市場將出現(xiàn)成品端補(bǔ)庫存的節(jié)奏對原油需求有一定支撐。且需要關(guān)注國內(nèi)政策端落地的情況，整體來看，油價將延續(xù)震蕩運(yùn)行節(jié)奏，短期或仍有承壓。

　　燃料油：高低硫價差仍有一定修復(fù)空間

　　1、供應(yīng)方面：據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，2024年11月國內(nèi)煉廠保稅用低硫船燃產(chǎn)量48.2萬噸，產(chǎn)量環(huán)比減少28.8萬噸，跌幅37.40%。隨著配額的不斷減少，各集團(tuán)低硫燃料油產(chǎn)量將繼續(xù)下滑，預(yù)計12月低硫船燃產(chǎn)量也將維持低位。

　　2、需求方面：近期有大批來自中東和委內(nèi)瑞拉的高硫貨物抵達(dá)新加坡，貿(mào)易商表示，部分中國地?zé)捹徺I了一些12月抵達(dá)的高硫燃料油作為煉油原料，但由于煉廠利潤依然不佳，整體購買力度不大。

　　3、成本方面：本周EIA美國商業(yè)原油庫存去庫幅度超預(yù)期，和API走勢出現(xiàn)分化，汽油和精煉油在內(nèi)的成品油庫存繼續(xù)增加，不過煉廠開工率大幅提升，近期煉廠開工維持高位，因此盡管成品油開始累庫，絕對庫存依然偏低位。近期OPEC 11月產(chǎn)量公布，數(shù)據(jù)顯示，OPEC 11月原油產(chǎn)量為2702萬桶/日，較上個月增加12萬桶，利比亞恢復(fù)了因政局?jǐn)_動而造成中斷的產(chǎn)量，占據(jù)新增產(chǎn)量的大部分，此外阿聯(lián)酋原油出口也大幅增加。本周OPEC+舉行在線會議，將其最新一輪石油減產(chǎn)協(xié)議從1月起延長3個月，為全球原油供需基本面提供額外支撐，基本符合市場預(yù)期，但是明年來看伊拉克、哈薩克斯坦和阿聯(lián)酋都有新油田項目投產(chǎn)，預(yù)計明年OPEC+產(chǎn)量增加只是時間問題。

　　4、策略觀點(diǎn)：本周，國際油價整體區(qū)間震蕩，新加坡燃料油價格震蕩偏強(qiáng)。從基本面看，低硫燃料油市場走勢疲軟，高硫燃料油市場也稍有承壓。低硫方面，近幾周東西方套利經(jīng)濟(jì)可行，12月預(yù)計將有240-260萬噸低硫燃料油從西方運(yùn)抵新加坡。貿(mào)易商預(yù)計接下來幾天從中東、非洲、巴西和歐洲都有資源穩(wěn)定流入，結(jié)合當(dāng)前的庫存水平，將給市場基本面帶來壓力。低硫燃料油需求方面，盡管年末節(jié)日旺季即將來臨，但整體需求卻不如預(yù)期，導(dǎo)致新加坡地區(qū)庫存上升；此外，中國進(jìn)口需求疲軟也給新加坡低硫燃料油市場基本面帶來一些壓力。高硫方面，中東地區(qū)緊張的地緣局勢和美國未來對待制裁的不確定性為市場提供了一些支撐。本周FU出現(xiàn)大幅走弱，此前我們提出的做空FU裂解價差策略基本兌現(xiàn)，預(yù)計在后期高硫基本面繼續(xù)轉(zhuǎn)弱和低硫產(chǎn)量維持低位的背景之下，高低硫價差仍有一定修復(fù)空間。

　　瀝青：趕工與冬儲需求共同支撐價格

　　1、供應(yīng)方面：近期瀝青開工維持低位，部分煉廠由于原料方面的原因推遲生產(chǎn)瀝青，瀝青供應(yīng)不及預(yù)期；整體商業(yè)庫存也處于近幾年低位。百川盈孚統(tǒng)計，本周社會庫存率為16.01%，較上周下降0.78%；本周國內(nèi)煉廠瀝青總庫存水平為23.51%，較上周下降0.91%；本周國內(nèi)瀝青廠裝置總開工率為27.69%，較上周下降2.19%。

　　2、需求方面：隆眾資訊統(tǒng)計，本周國內(nèi)瀝青54家企業(yè)廠家樣本出貨量共43.3萬噸，環(huán)比下降6.5%；國內(nèi)改性瀝青69家樣本企業(yè)改性瀝青產(chǎn)能利用率為9.6%，環(huán)比持平，同比下降1.2%。南方地區(qū)氣溫尚可，仍有一定施工需求存在，整體需求南強(qiáng)北弱；另外供需偏緊的基本面使得部分冬儲合同釋放較為順利。

　　3、成本方面：本周EIA美國商業(yè)原油庫存去庫幅度超預(yù)期，和API走勢出現(xiàn)分化，汽油和精煉油在內(nèi)的成品油庫存繼續(xù)增加，不過煉廠開工率大幅提升，近期煉廠開工維持高位，因此盡管成品油開始累庫，絕對庫存依然偏低位。近期OPEC 11月產(chǎn)量公布，數(shù)據(jù)顯示，OPEC 11月原油產(chǎn)量為2702萬桶/日，較上個月增加12萬桶，利比亞恢復(fù)了因政局?jǐn)_動而造成中斷的產(chǎn)量，占據(jù)新增產(chǎn)量的大部分，此外阿聯(lián)酋原油出口也大幅增加。目前市場關(guān)注OPEC+會議結(jié)果，其將于本周舉行在線會議，市場預(yù)計屆時可能將其最新一輪石油減產(chǎn)協(xié)議從1月起至少延長3個月，為全球原油供需基本面提供額外支撐，但是明年來看伊拉克、哈薩克斯坦和阿聯(lián)酋都有新油田項目投產(chǎn)，預(yù)計明年OPEC+產(chǎn)量增加只是時間問題。

　　4、策略觀點(diǎn)：本周，國際油價整體區(qū)間震蕩，瀝青期現(xiàn)價格震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)端，近幾周瀝青的供應(yīng)維持低位，由于煉廠利潤仍處于虧損狀態(tài)，實(shí)際生產(chǎn)積極性不高，不過12月下半旬來看，部分煉廠復(fù)產(chǎn)可能帶動產(chǎn)量有小幅增加；需求端，南方地區(qū)部分趕工項目支撐下游剛需，北方受冷空氣影響陸續(xù)轉(zhuǎn)為備貨入庫需求，但整體社會庫去庫明顯，整體商業(yè)庫存處于近幾年最低水平。盡管12月受降溫影響各地項目開工終端需求預(yù)計逐步減弱，但是冬儲需求之下預(yù)計瀝青價格暫時以企穩(wěn)為主，隨著冬儲合同的持續(xù)釋放，預(yù)計后期瀝青供應(yīng)偏緊的情況將得到緩解。

　　橡膠：云南產(chǎn)區(qū)全面停割，輪胎廠庫存累庫

　　1、供給端， 周內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)天氣尚可，原料正常生產(chǎn)為主。西雙版納產(chǎn)區(qū)停割。本周版納地區(qū)氣溫進(jìn)一步降低，干含下滑，本年度割膠季結(jié)束。泰國南部地區(qū)降水依舊，截至本周四，煙膠片均價76.59泰銖/公斤，較上期上漲2.88%；膠水均價69.69泰銖/公斤，較上期上漲1.36%；杯膠均價60.78泰銖/公斤，較上期上漲3.73%。印尼部分地區(qū)降水減少明顯。印尼前10個月天然橡膠、混合膠合計出口135萬噸，同比下降9.5%；合計出口到中國14.3萬噸，同比降28%。

　　2、需求端，下游需求淡季，輪胎開工走弱跡象，春杰前輪胎庫存有累庫預(yù)期。本周國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為78.65%，較上周微幅走低0.05個百分點(diǎn)，較去年同期走高5.93個百分點(diǎn)。本周山東輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為58.83%，較上周走低1.10個百分點(diǎn)，較去年同期走低0.54個百分點(diǎn)。截至12月6日當(dāng)周，國內(nèi)輪胎企業(yè)全鋼胎成品庫存41天，周環(huán)比增加0天；半鋼胎成品庫存40天，周環(huán)比增加1天。2024年11月份，我國重卡市場共計銷售約6.9萬輛（批發(fā)口徑，包含出口和新能源），環(huán)比上漲4%，同比微弱下降3%。累計來看，2024年1-11月，我國重卡市場銷售各類車型約81.8萬輛，同比降幅約為5%。

　　3、庫存：天然橡膠庫存累庫未果，短期庫存繼續(xù)去庫，深淺色膠庫存差繼續(xù)收窄。11月29日當(dāng)周，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫庫存為24.22萬噸，較上期減少0.30萬噸，跌幅1.22%。11月29日當(dāng)周，天然橡膠青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫存為5.19萬噸，較上期減少0.19萬噸，跌幅3.57%。合計庫存29.41萬噸，較上期減少0.49萬噸。截止12-06，天膠倉單9.3萬噸，周環(huán)比增加2200噸。交易所總庫存13.5384萬噸，周環(huán)比增加13851噸。截止12-06，20號膠倉單6.7535萬噸，周環(huán)比下降203噸。交易所總庫存6.9451萬噸，周環(huán)比下降2824噸。截至2024年12月1日，中國天然橡膠社會庫存113.5萬噸，環(huán)比增加0.44萬噸，增幅0.39%。中國深色膠社會總庫存為62.9萬噸，環(huán)比減少0.3%。中國淺色膠社會總庫存為50.5萬噸，環(huán)比增加1.3%。

　　4、消息面：歐盟理事會與議會就推遲實(shí)施《歐盟零毀林法案》（EUDR）的談判已進(jìn)入第二輪。在這之前歐盟理事會不愿支持歐洲議會修改EUDR法規(guī)內(nèi)容的呼吁，在11月中旬開始的三方談判中沒有達(dá)成協(xié)議，其第二輪會議安排在12月3日舉行。第二次談判結(jié)果為EUDR將比原計劃晚一年實(shí)施，但其內(nèi)容不會打折扣。第二輪達(dá)成的妥協(xié)或不再堅持立即為生產(chǎn)國引入零風(fēng)險類別的要求。理事會和議會仍需確認(rèn)三方協(xié)議，議會全體會議計劃于 12 月16 日至 19 日舉行。

　　5、整體來看，RU盤面周漲幅4.22%，NR盤面周漲幅7.59%，BR盤面周漲幅0.26%。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)年內(nèi)割膠活動結(jié)束，云南地區(qū)進(jìn)入全面停割狀態(tài)，海南地區(qū)預(yù)計開割至年底，泰國南部地區(qū)割膠尚存在問題，北部和東北部天氣較好，膠水順利產(chǎn)出，原料價格受天氣影響支撐力度強(qiáng)。下游輪胎廠開工略顯弱勢，成品庫存高位且半鋼胎累庫啟動，需求以剛需以及節(jié)前備貨需求為主。國內(nèi)庫存累庫不順利，再度出現(xiàn)去庫，且深淺色膠庫存差繼續(xù)收窄，對20號膠的支撐力度更強(qiáng)。消息面的擾動對盤面短期造成影響，歐洲會議預(yù)計仍將反復(fù)，但不會對延期一年造成超預(yù)期影響?？傮w來說膠價將維持區(qū)間震蕩走勢。

　　PX&PTA&MEG： 聚酯基本面偏弱，PTA累庫乙二醇去庫

　　聚烯烴：基本面預(yù)期走弱

　　1、供應(yīng)：PE方面本周大慶石化、天津某企業(yè)、遼陽石化等裝置重啟，新增檢修裝置僅有寧夏寶豐，產(chǎn)能利用率上漲，下周福建聯(lián)合、寧夏寶豐等檢修裝置重啟，新增揚(yáng)子石化、浙江石化計劃檢修裝置，整體檢修影響量較本周減少，供應(yīng)有增加預(yù)期。PP方面生產(chǎn)企業(yè)檢修仍集中，損失量數(shù)據(jù)再度走高，但新增產(chǎn)量陸續(xù)投放，因此總產(chǎn)量數(shù)據(jù)仍有窄幅上漲，下周內(nèi)蒙寶豐、裕龍石化周內(nèi)均有開車可能，但新裝置投產(chǎn)背景之下，聚丙烯供應(yīng)壓力較大，不排除臨停裝置增多可能，預(yù)計產(chǎn)量維持窄幅波動。

　　2、需求：PE方面隨著訂單走弱，下游平均開工率延續(xù)下滑，預(yù)計后續(xù)新跟進(jìn)的訂單數(shù)量將繼續(xù)下降，需求繼續(xù)下滑。PP方面隨著天氣轉(zhuǎn)涼，醫(yī)用透明制品需求量增加；BOPP行業(yè)在電商節(jié)刺激帶動下，行業(yè)開工負(fù)荷提升；但對于建筑、農(nóng)業(yè)行業(yè)而言，市場淡季氛圍開始顯現(xiàn)，塑編、PP管材行業(yè)訂單情況較前期降溫，企業(yè)多調(diào)整裝置負(fù)荷，整體來看，年末PP需求短期將維持穩(wěn)定。

　　3、庫存：PE方面供應(yīng)增加有限，市場現(xiàn)貨維持偏緊，下游工廠剛需補(bǔ)庫力度較好，生產(chǎn)企業(yè)庫存順利向下轉(zhuǎn)移，后續(xù)新投產(chǎn)裝置將存陸續(xù)投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)預(yù)計增加，另外進(jìn)口資源亦存在增量預(yù)期，因此隨著供應(yīng)端回歸，庫存或小幅增加。PP方面市場延續(xù)剛需采購，上游庫存繼續(xù)向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存累積，下周裕龍石化計劃投產(chǎn)，疊加前期停車裝置陸續(xù)開車，因此預(yù)計下周庫存上漲。

　　4、原料：布倫特原油現(xiàn)貨價格環(huán)比上升0.05%至74.22美元/桶，石腦油價格環(huán)比下降1.00%至627.29美元/噸，乙烷價格環(huán)比上升3.14%至3665.00元/噸，動力煤價格環(huán)比下降0.97%至821.00元/噸，甲醇價格環(huán)比下降1.78%至2508.00元/噸。

　　5、總結(jié)：目前供給壓力不會增長很快，雖然下游雖然存在剛需，但也逐步從高位回落，因此基本面存走弱預(yù)期，但需要重點(diǎn)關(guān)注12月中旬中央經(jīng)濟(jì)工作會議對市場的影響，市場波動率可能會增加，因此建議投資者以控制風(fēng)險為主。

　　PVC：近月持倉維持高位，市場波動率將增加

　　1、供應(yīng)：聚氯乙烯企業(yè)開工率環(huán)比上升1.29%至81.57%，其中電石法開工率環(huán)比上升0.44%至80.70%，乙烯法開工率環(huán)比上升3.68%至84.05%；裝置檢修損失量環(huán)比下降3.81%至10.88萬噸；總產(chǎn)量環(huán)比上升0.80%至47.15萬噸，其中電石法產(chǎn)量環(huán)比下降0.07%至34.55萬噸，乙烯法產(chǎn)量環(huán)比上升3.28%至12.61萬噸。

　　2、需求：下游企業(yè)開工率環(huán)比下降0.38%至42.41%，其中管材開工率環(huán)比上升0.86%至36.56%，型材開工率環(huán)比下降1.29%至38.15%；產(chǎn)銷率環(huán)比下降1.26%至118.61%。

　　3、庫存：總庫存環(huán)比下降1.95%至81.42萬噸，企業(yè)庫存環(huán)比下降3.04%至33.26萬噸，社會庫存環(huán)比下降1.19%至48.16萬噸。

　　4、原料：動力煤價格環(huán)比下降0.97%至821.00元/噸，電石價格環(huán)比下降1.11%至2680.00元/噸，石腦油價格環(huán)比上升3.95%至7473.00元/噸，甲醇價格環(huán)比下降1.78%至2508.00元/噸。

　　5、總結(jié)：上游廠家開工相對穩(wěn)定，僅有個別企業(yè)受不可抗力因素有小幅開工調(diào)整，供應(yīng)仍處高位，但下游需求弱勢，國內(nèi)管材和型材的年底開工難有反彈，出口方面暫不明朗，導(dǎo)致市場采購意愿進(jìn)一步下降，多以觀望為主。庫存方面，上游集中對市場發(fā)運(yùn)交付，企業(yè)庫存有所減少，但社會庫存下降壓力仍然較大，總庫存下降速度將進(jìn)一步放緩。綜合來看，國內(nèi)需求持續(xù)低迷，出口方面由于印度政策的不確定性，市場也相對謹(jǐn)慎，因此基本面依舊偏空，但01合約與現(xiàn)貨價格已較為接近，后續(xù)下降空間有限，但需要注意01合約持倉量維持在高位水平，說明市場矛盾仍未得到釋放，12月中旬中央經(jīng)濟(jì)工作會議即將召開，市場波動率大概率會增加，因此建議投資者以控制風(fēng)險為主。

　　甲醇：進(jìn)口仍有縮量預(yù)期

　　1、供應(yīng)：國內(nèi)方面，本周國內(nèi)前期檢修及減產(chǎn)裝置恢復(fù)，新增檢修計劃較少，又無新增減產(chǎn)裝置，因此導(dǎo)致產(chǎn)能利用率和產(chǎn)量增加，下周復(fù)產(chǎn)裝置仍然偏多，預(yù)計產(chǎn)量依舊小幅增加。進(jìn)口方面，本周樣本到港量為29.12萬噸；其中，外輪26.13萬噸（顯性23.63萬噸，非顯性2.5萬噸，其中江蘇顯性12萬噸）；內(nèi)貿(mào)船周期內(nèi)補(bǔ)充2.99萬噸，其中江蘇1.73萬噸，廣東1.26萬噸。

　　2、需求：本周烯烴方面內(nèi)蒙古寶豐、山東魯西烯烴裝置停車，行業(yè)開工明顯降低，傳統(tǒng)下游基本維持前期負(fù)荷，MTBE和醋酸開工小幅增加。后續(xù)MTO檢修裝置有重啟計劃，開工預(yù)計有所提升，傳統(tǒng)下游裝置新增開工和檢修計劃有限，預(yù)計開工維持相對穩(wěn)定。

　　3、庫存：本周隨著西北烯烴外采量減少，內(nèi)地市場交投氛圍有所轉(zhuǎn)弱，買盤接貨心態(tài)隨之轉(zhuǎn)弱，部分企業(yè)出貨有所減少，因此導(dǎo)致部分企業(yè)庫存小幅上漲，企業(yè)待發(fā)訂單繼續(xù)小幅減少。本周甲醇港口庫存再次累庫，江蘇主流社會庫提貨穩(wěn)健，浙江終端消耗穩(wěn)定，集中卸貨下華東表現(xiàn)積累，下周外輪卸貨速度預(yù)計維持正常水平，裝置運(yùn)行正常之下，預(yù)計港口庫存波動不大。

　　4、總結(jié)：供應(yīng)方面國內(nèi)開工和產(chǎn)量持續(xù)高位，進(jìn)口量也未出現(xiàn)明顯下滑，短期來看供給可能有一定增加預(yù)期，但需求方面目前MTO裝置運(yùn)行穩(wěn)定，開工率持續(xù)維持在90%上方，傳統(tǒng)下游開工也未出現(xiàn)明顯下滑，總需求仍有支撐。綜合來看，短期港口和內(nèi)地有所分化，內(nèi)地庫存壓力明顯低于港口，因此市場表現(xiàn)較為震蕩走勢，后續(xù)進(jìn)口仍有縮量預(yù)期，主力合約切換之后，預(yù)計市場將重回預(yù)期交易，因此維持震蕩偏強(qiáng)判斷。

　　純堿：盤面或再次交易宏觀政策預(yù)期

　　1、期貨市場：本周純堿期貨價格震蕩偏弱，截至12月6日主力合約收盤價1428元/噸，周度跌幅3.77%。

　　2、現(xiàn)貨價格：本周純堿現(xiàn)貨價格繼續(xù)維持穩(wěn)定，沙河地區(qū)重堿送到價格仍維持在1500元/噸。貿(mào)易商報價跟隨盤面情緒波動但也未有明顯趨勢，主流地區(qū)重堿出庫貿(mào)易價格1400元/噸，終端送到貿(mào)易價格1400~1450元/噸。

　　3、供應(yīng)：本周純堿供應(yīng)窄幅波動，企業(yè)檢修和復(fù)產(chǎn)交替進(jìn)行，但對供應(yīng)影響不大。隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周純堿行業(yè)開工率小幅提升0.06個百分點(diǎn)至87.06%，純堿周度產(chǎn)量小幅提升0.07%至72.58萬噸，二者變化幅度非常有限。

　　4、庫存：本周純堿企業(yè)庫存159.69萬噸，周環(huán)比下降3.56%，降幅有所擴(kuò)大。目前堿廠庫存水平仍處于絕對高位，后期市場所面臨的壓力仍不容小覷。本周社會環(huán)節(jié)庫存提升1.53萬噸至41萬噸附近，純堿中上游整體保持去庫狀態(tài)。

　　5、需求：本周重堿下游浮法玻璃、光伏玻璃產(chǎn)線基本穩(wěn)定，純堿剛需水平未進(jìn)一步下滑。截至12月6日浮法玻璃在產(chǎn)日熔量15.86萬噸，光伏玻璃在產(chǎn)日熔量8.63萬噸，二者均較上周維持穩(wěn)定。純堿補(bǔ)庫需求幅度有限，雖有部分中下游逢低適量采購，但受制于高開工、高庫存等壓力，大規(guī)模采購及囤貨需求尚未出現(xiàn)。預(yù)計下周純堿需求仍難有較大波動，中期角度需關(guān)注中下游補(bǔ)庫力度。

　　6、觀點(diǎn)：本周純堿生產(chǎn)水平、需求水平變化幅度均有限，但中上游庫存去化成為基本面為數(shù)不多的向好指標(biāo)。周內(nèi)期貨盤面受到外圍因素影響走勢偏弱，且市場短期暫未交易去庫邏輯。經(jīng)過本周盤面持續(xù)下跌后市場情緒存在修復(fù)預(yù)期，再加上本月重要會議即將召開，盤面或再次轉(zhuǎn)向宏觀及增量政策邏輯。關(guān)注消費(fèi)、地產(chǎn)等政策對純堿玻璃產(chǎn)業(yè)心態(tài)的提振效果。

　　尿素：外圍干擾提升，基本面或繼續(xù)好轉(zhuǎn)

　　1、期貨市場：本周尿素期貨價格持續(xù)走弱，截至12月6日主力合約收盤價1739元/噸，周度跌幅3.98%。

　　2、現(xiàn)貨價格：本周尿素現(xiàn)貨價格小幅下調(diào)。截至12月6日山東、河南地區(qū)市場價格均為1780元/噸，較上周下調(diào)20元/噸。

　　3、供應(yīng)：氣頭企業(yè)檢修自11月底開始不斷落實(shí)，尿素供應(yīng)水平也在逐步下降。隆眾數(shù)據(jù)顯示，12月6日尿素行業(yè)日產(chǎn)量18.55萬噸，較上周五的19.19萬噸下降0.64萬噸，降幅3.34%。后期氣頭企業(yè)檢修持續(xù)推進(jìn)，尿素日產(chǎn)仍有下降空間。

　　4、庫存：尿素企業(yè)庫存連續(xù)兩周下降，庫存拐點(diǎn)時間基本符合歷年變化規(guī)律。本周尿素企業(yè)庫存139萬噸，周環(huán)比下降1.34%。但需注意的是當(dāng)前尿素企業(yè)庫存水平仍處于近幾年的絕對高位，高庫存壓力也仍未緩解。

　　5、需求：下游各行業(yè)需求存在分化。本周復(fù)合肥行業(yè)開工提升6.47個百分點(diǎn)至41.92%，三聚氰胺行業(yè)開工提升2.32個百分點(diǎn)至58.54%，二者生產(chǎn)水平不斷提升持續(xù)支撐尿素剛需。但板材行業(yè)部分企業(yè)元旦前存在停工放假計劃，對尿素采購量有所下降。另外，當(dāng)前儲備需求也未見大規(guī)模釋放，中下游整體采購情緒較為謹(jǐn)慎。元旦假期前中下游仍有補(bǔ)庫預(yù)期，屆時成交放量或給市場帶來托底效應(yīng)。

　　6、國際市場：市場消息稱近期印度或再次發(fā)布新一輪國際尿素招標(biāo)，但國內(nèi)出口仍受限，我國仍難參與。

　　7、觀點(diǎn)：本周尿素期貨價格持續(xù)走弱既有煤炭、糧食等相關(guān)期貨品種下跌聯(lián)動，也有國際市場不穩(wěn)定等外部因素擾動。但從基本面來看，尿素供應(yīng)下降在不斷落實(shí)，企業(yè)庫存也在小幅去化。需求跟進(jìn)速度當(dāng)下雖然偏緩，但后期存在淡儲需求托底、剛需繼續(xù)提升預(yù)期，再加上雙節(jié)前中下游備貨預(yù)期，后期尿素基本面仍有繼續(xù)好轉(zhuǎn)空間。另外，本月重要會議宏觀政策也將對盤面情緒提供支撐。目前尿素主力合約再次觸及前期低點(diǎn)，1730元/噸附近存在較強(qiáng)支撐。若無突發(fā)事件影響，短期修復(fù)反彈可期，后期不排除再次迎來宏觀與基本面共振行情的可能。關(guān)注尿素供應(yīng)下降速度、需求跟進(jìn)情況、宏觀情緒及政策導(dǎo)向。

　　玻璃：市場情緒或有修復(fù)，關(guān)注政策導(dǎo)向

　　1、期貨市場：本周玻璃期貨價格先揚(yáng)后抑，截至周五主力合約收盤價1204元/噸，周度跌幅1.44%。

　　2、現(xiàn)貨價格：近期玻璃現(xiàn)貨價格窄幅波動，前半周走勢偏強(qiáng)，后半周走勢偏弱。截至12月6日國內(nèi)浮法玻璃市場均價1366元/噸，較上周五上漲2元/噸。

　　3、供應(yīng)：本周玻璃產(chǎn)線暫無冷修和復(fù)產(chǎn)，行業(yè)日熔量維持15.86萬噸。下周仍未有明顯產(chǎn)線冷修預(yù)期，但前期部分點(diǎn)火產(chǎn)線出產(chǎn)品、熱修產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)，玻璃供應(yīng)或小幅提升。

　　4、庫存：玻璃企業(yè)連續(xù)兩周累庫后本周再度進(jìn)入去庫通道，截至12月5日，玻璃企業(yè)庫存總量4822.9萬重箱，周環(huán)比下降1.61%。當(dāng)前庫存水平仍處于近幾年的次高位，后期廠家可能存在降價去庫概率。

　　5、成交：本周玻璃現(xiàn)貨市場成交氛圍略有轉(zhuǎn)弱，且不同地區(qū)表現(xiàn)繼續(xù)分化，周內(nèi)部分地區(qū)產(chǎn)銷降至80~90%附近，但部分地區(qū)產(chǎn)銷率仍超100%。后期市場仍有補(bǔ)庫預(yù)期，現(xiàn)貨成交或能維持較好狀態(tài)。

　　6、觀點(diǎn)：本周玻璃現(xiàn)貨市場情緒較前期回落，期貨盤面同時受到外圍因素影響走勢偏弱。下周玻璃基本面或呈供應(yīng)提升、需求弱穩(wěn)狀態(tài)，供需層面驅(qū)動不足。重要會議召開時間臨近，市場對消費(fèi)、地產(chǎn)方面增量政策仍存預(yù)期，玻璃期貨盤面也存在情緒修復(fù)預(yù)期，且未來一段時間市場或?qū)⒃俣冗M(jìn)入宏觀與基本面博弈階段，波動幅度也將有所提升。關(guān)注政策導(dǎo)向、玻璃現(xiàn)貨成交情況。