專題：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：昊

　　12月6日，萬(wàn)安科技發(fā)布公告，擬以自有資金約1.33億元收購(gòu)萬(wàn)安集團(tuán)有限公司（以下稱“萬(wàn)安集團(tuán)”）持有的浙江安郅科技有限公司（以下稱“安郅科技”）100%股權(quán)。交易完成后，萬(wàn)安科技將成為安郅科技的唯一股東。

　　由于交易對(duì)方萬(wàn)安集團(tuán)是萬(wàn)安科技的控股股東，上述收購(gòu)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

　　安郅科技主業(yè)是新興能源技術(shù)和相關(guān)電子材料，而成立一年多以來(lái)，實(shí)際業(yè)務(wù)卻是向萬(wàn)安科技出租廠房。萬(wàn)安科技此次收購(gòu)目的是為擴(kuò)產(chǎn)增加經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地，不過(guò)公司液壓制動(dòng)系統(tǒng)和副車架兩大產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率卻多年維持在50%以下的低位，“變租為購(gòu)”必要性存疑。

　　今年前11個(gè)月，安郅科技凈虧損超2600萬(wàn)，虧損額比去年全年擴(kuò)大近150倍，同時(shí)交易評(píng)估卻增值14%，其中房屋建筑評(píng)估增值150%，而土地使用權(quán)減值77%，評(píng)估值與原值之間差異的原因也不得而知。

　　值得注意的是，萬(wàn)安科技應(yīng)收款和周轉(zhuǎn)天數(shù)連年攀升，并踩中了威馬、知豆等破產(chǎn)車企，導(dǎo)致壞賬大增。

　　為緩解資金壓力，幾個(gè)月前剛完成4.1億元的定增。此時(shí)，公司以增加經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地為由，斥巨資收購(gòu)大股東虧損資產(chǎn)，其真實(shí)動(dòng)機(jī)令人生疑。

　　兩大產(chǎn)品產(chǎn)能利用率長(zhǎng)期低于50% “變租為購(gòu)”必要性存疑

　　日前，萬(wàn)安科技發(fā)布公告稱，擬以1.33億元現(xiàn)金收購(gòu)控股股東萬(wàn)安集團(tuán)持有的安郅科技100%股權(quán)。

　　資料顯示，安郅科技成立于2023年6月，經(jīng)營(yíng)范圍包括新興能源技術(shù)、電子專用材料等產(chǎn)品的研發(fā)和制造。公司由萬(wàn)安集團(tuán)以土地使用權(quán)方式認(rèn)繳出資設(shè)立，成立時(shí)注冊(cè)資本為14378萬(wàn)元。

　　對(duì)于此次收購(gòu)，萬(wàn)安科技表示，安郅科技擁有4.62萬(wàn)平方米土地和3.62萬(wàn)平方米的廠房，公司此次收購(gòu)安郅科技后，將對(duì)該區(qū)域進(jìn)行整體規(guī)劃和布局，滿足公司及博勝供應(yīng)鏈未來(lái)業(yè)務(wù)的發(fā)展需求，以適應(yīng)汽車后市場(chǎng)發(fā)展不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

　　然而經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，隨著產(chǎn)能的不斷擴(kuò)張，萬(wàn)安科技液壓制動(dòng)系統(tǒng)和副車架兩大產(chǎn)品近年來(lái)的產(chǎn)能利用率，持續(xù)在50%以下的低位徘徊，特別是液壓制動(dòng)系統(tǒng)，產(chǎn)能利用率從2020年的約50%下滑到了2023年的20%左右。

　　值得注意的是，萬(wàn)安科技工作人員對(duì)外表示，“由于當(dāng)?shù)馗浇墓I(yè)用地較少，考慮到售后市場(chǎng)的發(fā)展，所以進(jìn)行了收購(gòu)”。

　　然而，此次交易的評(píng)估報(bào)告卻顯示，“自安郅科技成立以來(lái)，未開(kāi)展規(guī)模生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，公司僅從事廠房出租業(yè)務(wù)，除浙江博勝供應(yīng)鏈管理有限公司租賃的部分廠房外，其他部分均處于空置狀態(tài)”。

　　也就是說(shuō)，萬(wàn)安科技目前是標(biāo)的安郅科技的唯一租客，在自身產(chǎn)能利用率長(zhǎng)期偏低的情況下“變租為購(gòu)”，必要性存在很大疑問(wèn)。

　　標(biāo)的成立次年虧損擴(kuò)大150倍 資金面惡化仍欲溢價(jià)收購(gòu)

　　事實(shí)上，標(biāo)的公司安郅科技的基本面更加令人擔(dān)憂。

　　安郅科技主業(yè)是新能源技術(shù)和相關(guān)電子材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，然而自2023年6月成立以來(lái)，向萬(wàn)安科技出租廠房實(shí)際上是唯一收入來(lái)源。

　　2023年，安郅科技營(yíng)業(yè)收入206.70萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-18.02萬(wàn)元；今年前11個(gè)月?tīng)I(yíng)收254.98萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-2675.8萬(wàn)元，虧損擴(kuò)大近150倍。

　　而評(píng)估報(bào)告顯示，截至今年11月7日，安郅科技凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為1.17億元，評(píng)估值為1.33億元，增值率為14.15%。虧損大幅增加之下，萬(wàn)安科技卻溢價(jià)收購(gòu)。

　　另外，以房屋建筑為主的固定資產(chǎn)評(píng)估增值152%，同時(shí)以土地使用權(quán)為主的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估減值77%，評(píng)估值與原值之間存在顯著差異，原因也不得而知。

　　實(shí)際上，作為收購(gòu)方的萬(wàn)安科技，資金也并不寬裕。

　　近幾年來(lái)，萬(wàn)安科技應(yīng)收賬款持續(xù)攀升，同時(shí)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷下滑。由于踩中了威馬汽車、知豆汽車等破產(chǎn)車企客戶，2022年和2023年應(yīng)收賬款壞賬損失分別高達(dá)2000萬(wàn)元和2500萬(wàn)元。

　　為緩解資金壓力，2021年12月，萬(wàn)安科技籌劃了超過(guò)5億元的定增計(jì)劃，歷時(shí)近三年，于今年9月剛剛完成，實(shí)際募資4.1億元。

　　上述定增融資落地不久，萬(wàn)安科技便以增加經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地為由，斥資1.33億收購(gòu)控股股東以土地使用權(quán)方式認(rèn)繳注冊(cè)資金的虧損資產(chǎn)，背后的真實(shí)動(dòng)機(jī)不免令人生疑。