A股放量單邊下行，三大指數均跌逾2%，上證指數收跌2.01%報3391.88點，深證成指跌2.23%，創業板指跌2.48%。量能方面，市場成交2.09萬億元， 較昨日放量超2000億。

　　行業板塊呈現普跌態勢，保險、航天航空、醫療服務、煤炭行業、房地產開發、能源金屬、貴金屬板塊跌幅居前，文化傳媒、游戲、旅游酒店板塊逆市走強。

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　　中央經濟工作會議12月11日至12日在北京舉行，總結2024年經濟工作，分析當前經濟形勢，部署2025年經濟工作，為中國經濟高質量發展把舵定向。

　　對比去年會議，本次會議指出“當前外部環境帶來的不利影響加深”，內需部分新增表述“群眾就業增收面臨壓力”，因此要“實施更加積極有為的宏觀政策”，?提出“提高財政赤字率，確保財政政策持續用力、更加給力；加大財政支出強度；增加發行超長期特別國債”等工具措施，顯示出逆周期調節的特征。

　　貨幣政策方面，會議指出“要實施適度寬松的貨幣政策”。具體來看，一是保持流動性“充?！保ù饲盀椤昂侠沓湓！保?；二是“適時降息降準”，進一步明確了貨幣適度寬松的具體路徑；三是?“貨幣供應量增長應同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配”。這里“價格總水平”，可能除了CPI之外，可能也指平減指數，可能一定程度體現出貨幣政策對長期預期的重視。

　　內需方面，會議將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”擺在明年9項重點任務之首（去年首項是“以科技創新引領現代化產業體系建設”），一定程度上顯示出政策端對于擴大內需的重視。

　　相關政策包括“促進居民收入增長和經濟增長同步”，“著力提振內需，特別是居民消費需求”，“實施提振消費專項行動”，“推動中低收入群體增收減負，提升消費能力、意愿和層級”等，而“提高城鄉居民基礎養老金”、“制定促進生育政策”等政策，有利于提振中長期消費需求。

　　科技創新方面，會議強調，“以科技創新引領新質生產力發展，建設現代化產業體系”。 “推動科技創新和產業創新融合發展”，開展人工智能+行動將可能是模版之一。此外會議提到“綜合整治‘內卷式’競爭，規范地方政府和企業行為”，中長期有助于產業發展效率提升、高質量發展。

　　此外會議指出要做到五個“必須統籌好”，即“必須統籌好總供給和總需求的關系”，“必須統籌好培育新動能和更新舊動能的關系”，“必須統籌好做優增量和盤活存量的關系”，“必須統籌好提升質量和做大總量的關系”，“必須統籌好提升質量和做大總量的關系”。其中對于總供給/總需求、質量/總量的描述，我們認為有望改善長期經濟環境。

　　總體看，我們認為從此前政治局會議定調、到中央經濟工作會議的具體部署，整體政策端對于經濟表態積極；后市看，增量政策發力下需求有望進一步改善。另外未來的財政政策也值得期待，正如會議所指出“正視困難，堅定信心”，雖然短期波動可能放大，但長期或可積極看待。

　　可關注上證綜指ETF（510760）、中證A500ETF（159338）等寬基標的，把握整體市場行情。行業主題方面，可適當關注財政政策受益方向。根據本次會議釋放信號，明年消費領域政策儲備可能較多，此前消費板塊深度調整，可適當關注。此外，近期跌幅較大、彈性較好的科技主題也可適當關注，但需要警惕波動較大的風險。

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　　傳媒板塊今日逆市走強，影視ETF（516620）今日收漲1.77%，近5日漲跌幅達到5.72%，游戲ETF（516010）今日收漲0.78%，近5日漲跌幅達到2.76%。

　　AI視頻大模型正在加速競賽，多模態能力持續升級，助力影視板塊商業化空間打開。2024年12月10日，Sora Turbo正式上線，核心功能包括Remix（重混）、Re-cut（重新剪輯）、Storyboard（故事板）、Loop（循環）、Blend（混合）以及Style presets（風格預設），通過文本生成1080p分辨率、最長20秒、寬屏、豎屏或方形的視頻，在生成質量、功能獨創、技術復雜度上保持領先。ChatGPTPlus和ChatGPTPro用戶可直接使用，單月最多可分別生成50/500個視頻。按ChatGPTPlus和ChatGPTPro收費價格計算，Sora生成一個5秒480P視頻成本為0.5美元（約人民幣3.63元），生成5秒1080p視頻成本為4美元（約人民幣27.6元）。國內方面，字節跳動視頻生成模型PixelDance已在豆包電腦版正式開啟內測，部分用戶已開通體驗入口，用戶每日可免費生成10個視頻。AI視頻模型不斷迭代升級或推動應用加快落地及商業化空間打開。

　　院線數據方面，重磅新片繼續定檔2025春節檔，疊加觀影消費補貼，電影市場或持續回暖，12月10日，《哪吒之魔童鬧?！罚ü饩€傳媒出品）定檔2025年1月29日，2025年春節檔已定檔電影還包括《射雕英雄傳：俠之大者》（中國電影、橫店影視出品）、《封神第二部：戰火西岐》（北京文化、阿里影業出品）等。此外，《雄獅少年2》已開啟點映，《誤判》（華策影視出品）、《小小的我》（橫店影視出品）、《誤殺3》及《“騙騙”喜歡你》（萬達電影、中國儒意出品）均定檔12月。

　　展望2025年，待定檔影片包括《蛟龍行動》（博納影業出品）、《唐探1900》（萬達電影出品）、《狂野時代》（華策影視出品）、《她的小梨渦》（光線傳媒出品）等。另外12月9日，中共中央政治局會議強調，2025年將大力提振消費、提高投資效益全方位擴大國內需求，當日國家電影局推出“全國電影惠民消費季”，從2024年12月至2025年2月合計投入不少于6億元觀影消費補貼。

　　AI視頻大模型技術不斷迭代、應用加快落地，疊加電影新片供給釋放及消費補貼等政策助力，進一步推動“AI+影視”商業化空間打開，影視板塊的投資機遇逐步凸顯，感興趣的小伙伴可以通過影視ETF（516620）一鍵布局影視板塊的投資機遇。

　　游戲板塊方面，供給端出現利好，版號發放節奏穩健。游戲公司積極分紅彰顯可持續投資價值。11月20日，國家新聞出版署公布最新國產及進口版號，公布時間相較以往有所提前。今年以來，國產版號每月穩定發放一次，截至11月共計發放1184款（2023年全年共計發放978款）；進口版號發放6次，共計98款（2023年全年進口版號共計98款）。版號發放數量增多，發放頻率節奏穩定，提振游戲行業市場信心。當前階段游戲板塊整體估值偏低，感興趣的小伙伴可以通過逢低、分批、定投的方式布局游戲ETF（516010），把握游戲復蘇的投資機遇。

　　風險提示：投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金?；鹳Y產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

　　作者：國泰基金