華爾街見聞

　　道指連續(xù)第九個(gè)交易日下跌，創(chuàng)下1978年以來最長(zhǎng)的連跌期；標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)12天的下跌股數(shù)多于上漲股數(shù)，為100 年來第二長(zhǎng)下跌周期，但標(biāo)普500和納指創(chuàng)下新高。

　　一路高歌的美股，背后風(fēng)險(xiǎn)在悄悄醞釀？

　　近期，美股走出一些前所未有的走勢(shì)，首先是藍(lán)籌股指數(shù)道指連續(xù)第九個(gè)交易日下跌，創(chuàng)下1978年以來最長(zhǎng)的連跌期，連續(xù)跌幅約3.5%。

　　其次是，是標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)12天的下跌股數(shù)多于上漲股數(shù)，為彭博數(shù)據(jù)1996年10月有記錄以來最長(zhǎng)的連續(xù)數(shù)據(jù)，同時(shí)也是100 年來第二長(zhǎng)的下跌周期。自上世紀(jì)20年代以來，連續(xù)下跌時(shí)間最長(zhǎng)的一次是1978年的14天。

　　值得一提的是，美股可謂“冰火兩重天”上述下跌伴隨著標(biāo)普500和納指的新高，納斯達(dá)克綜合指數(shù)本周一剛創(chuàng)下歷史新高，標(biāo)普500指數(shù)距離歷史高點(diǎn)也僅有約0.27%的距離。

　　造成這一分化走勢(shì)的原因是什么？是否預(yù)示著更大的風(fēng)險(xiǎn)在醞釀？

　　市場(chǎng)轉(zhuǎn)向Mag7

　　這一分化走勢(shì)的背后，市場(chǎng)正穩(wěn)定地轉(zhuǎn)向“美股七巨頭”Mag7。

　　德意志銀行分析師Jim Reid在最新的報(bào)告中指出，這是因?yàn)镸ag7昨晚創(chuàng)下了歷史新高，延續(xù)了過去12天中9天的上漲勢(shì)頭，并使其年初至今的漲幅超過76%。

　　然而，德意志銀行在2025年投資者調(diào)查中得到一個(gè)矛盾的結(jié)論，33%的人預(yù)計(jì)Mag7將在2025年下跌，而且認(rèn)為該指數(shù)在未來一年下跌一半的可能性比上漲一倍的可能性高出近兩倍。平均預(yù)期收益為+6.8%，平均值隱藏了相當(dāng)廣泛的結(jié)果。

　　德銀表示：

這種歷史性的集中會(huì)成為問題的另一個(gè)原因在于，美股處于超級(jí)人工智能泡沫或史詩級(jí)市場(chǎng)蕭條，投資者不斷涌入少數(shù)股票，必然導(dǎo)致累積的市場(chǎng)脆弱性災(zāi)難性地爆發(fā)。這歸因于投資者涌入有限的動(dòng)量交易，然后在退出時(shí)面臨交易流動(dòng)性的稀缺（此時(shí)最需要流動(dòng)性）。過去兩周，這種擁擠現(xiàn)象加速到了更高的水平！

　　自2022年初以來，Mag7幾乎翻了一番，但 2022年本身卻幾乎減半，自2022年底以來它幾乎翻了兩番。德銀總結(jié)道，也許美國(guó)前景比未來似乎壓倒性的共識(shí)觀點(diǎn)要高得多。無論如何，如果Mag7指數(shù)能夠繼續(xù)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，美國(guó)例外論將繼續(xù)存在，這將推動(dòng)美國(guó)的動(dòng)物精神和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。然而，如果Mag7遇到障礙，美國(guó)飆升的共識(shí)將面臨壓力。

　　醞釀更大風(fēng)險(xiǎn)？

　　此外，聯(lián)合健康集團(tuán)（是道指近期下跌的重要原因之一。這家保險(xiǎn)巨頭自射擊事件以來近21%的下跌，拋售潮始于公司CEO?Brian Thompson遇害身亡的消息。周一，聯(lián)合健康股價(jià)再度下跌，受特朗普誓言要“鏟除”醫(yī)藥行業(yè)的中間商影響。

　　雖然聯(lián)合健康集團(tuán)是道指最大的“錨”，但下跌是普遍的，道瓊斯指數(shù)中超過三分之二的股票在此期間下跌。

　　Truist Advisory Services聯(lián)席首席投資官兼首席市場(chǎng)策略師Keith Lerner表示，道指這個(gè)跌法有點(diǎn)奇怪。資金繼續(xù)流入科技股。這是這個(gè)市場(chǎng)的主導(dǎo)主題——人工智能和技術(shù)。大選后，投資者只關(guān)注特朗普政策的積極部分。明年，他們將不得不關(guān)注好的方面和壞的方面，包括對(duì)特朗普威脅提高關(guān)稅稅率和大規(guī)模驅(qū)逐出境的擔(dān)憂。

　　Ameriprise首席市場(chǎng)策略師表示，不認(rèn)為道瓊斯指數(shù)最近的連跌一定是未來出現(xiàn)問題的征兆。最近的下跌代表了在最近幾周大幅上漲之后的一些獲利回吐。人們對(duì)明年即將上任的特朗普新政府帶來的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的預(yù)期也進(jìn)行了適度調(diào)整，包括特朗普2.0政策議程是否能刺激股價(jià)上漲。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

　　市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。