專題：2024基金行業(yè)年終大盤點：誰將奪冠？ETF市場加速“吸金”

歲末將至，回首展望。2024年，對公募基金行業(yè)注定是不平凡的一年，在跌跌撞撞中破浪前行，在改革新局中憧憬未來。

這一年，公募基金?管理總規(guī)模歷史首次超過32萬億元，成為居民理財?shù)闹袌粤α?。這一年，綱舉目張，政策法規(guī)體系更加完善，助力行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展踏上新征程。這一年，公募費率改革穩(wěn)步推進，公募基金管理人把投資者的獲得感放在更重要位置。這一年，紅利資產(chǎn)崛起，債券基金牛市行情不斷演繹，公募REITs大擴容。這一年，多元資產(chǎn)配置正當(dāng)時，公募創(chuàng)新產(chǎn)品迭出，彰顯普惠金融本色。

券商中國以“十大新聞”回顧公募行業(yè)2024年的發(fā)展。擊楫奮進，勇毅前行，26歲正青春，期待公募基金行業(yè)繼續(xù)破局蝶變，行穩(wěn)致遠。

1、降傭降費持續(xù)落地

公募基金費率改革穩(wěn)步推進，產(chǎn)品綜合費率整體繼續(xù)下移。2024年公募基金行業(yè)費率改革第二階段舉措正式落地，證券交易傭金及分配管理得到規(guī)范。此外，多家基金公司調(diào)降旗下ETF管理費率和托管費率。

4月份，中國證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》，并自7月1日起正式實施，這標志著公募基金行業(yè)費率改革第二階段舉措正式落地，行業(yè)綜合費率水平繼續(xù)穩(wěn)步下降。

今年，ETF成為公募基金降費主力產(chǎn)品類型。11月19日，華泰柏瑞基金、華夏基金、易方達基金、南方基金、嘉實基金等多家基金公司宣布，旗下多只大型寬基股票ETF的管理費率和托管費率將分別調(diào)降至0.15%和0.05%，這也是目前指數(shù)型基金產(chǎn)品的行業(yè)最低費率。粗略計算，此次費率下調(diào)的基金產(chǎn)品總規(guī)模達到1.3萬億元，有望為投資者每年讓利50億元。

自2023年7月費率改革工作方案出臺以來，公募基金行業(yè)實施了包括管理費、托管費下調(diào)，以及實施浮動管理費率試點等多項舉措。費率改革成效已初步顯現(xiàn)，2024年上半年公募基金管理費同比下降13.84%。

點評：降費成為2024年公募基金行業(yè)的關(guān)鍵詞之一。公募基金費率改革是適應(yīng)我國資本市場發(fā)展的應(yīng)有之舉，意義重大，既能增強投資者參與市場的積極性，也是公募基金行業(yè)用真金白銀為投資者讓利。

2、被動首超主動

被動投資大時代已經(jīng)來臨。隨著機構(gòu)投資者需求大幅增長以及自身優(yōu)勢進一步凸顯，今年國內(nèi)被動投資高歌猛進，產(chǎn)品數(shù)量與規(guī)模均實現(xiàn)爆發(fā)式增長，產(chǎn)品類型也百花齊放，更加豐富多元。

最新數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)被動投資產(chǎn)品（不含聯(lián)接基金）總規(guī)模在5萬億元左右，急劇增長主要得益于ETF市場的發(fā)展，ETF最新規(guī)模高達3.77萬億元，較年初增長1.72萬億元。

今年，“E”軍突起，國內(nèi)資金積極擁抱被動投資。今年三季度末，被動投資基金持有A股市值歷史上首次超越主動權(quán)益基金的持倉市值，這對A股投資生態(tài)以及公募基金行業(yè)發(fā)展格局產(chǎn)生了深遠影響。

而且，今年寬基ETF爆款頻出，以華泰柏瑞滬深300ETF為代表的核心寬基ETF規(guī)模持續(xù)突破歷史紀錄，華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模一度突破4000億元。ETF千億規(guī)模俱樂部不斷壯大，目前已有6只ETF產(chǎn)品規(guī)模超過1000億元。

與此同時，深度布局ETF的基金公司規(guī)模水漲船高，國內(nèi)公募機構(gòu)規(guī)模排名生變。得益于ETF產(chǎn)品規(guī)模增長，華夏基金、易方達基金、華泰柏瑞基金和南方基金今年非貨規(guī)模均實現(xiàn)大幅增長。

點評：“E時代”來臨，我們不能忽視的是，盡管被動投資行業(yè)發(fā)展迅速，但行業(yè)發(fā)展仍面臨諸多挑戰(zhàn)。例如，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重和迷你產(chǎn)品眾多，是目前被動基金存在的一大問題。

3、規(guī)模連破紀錄

在第26個年頭，公募基金資產(chǎn)規(guī)模扶搖直上，屢屢刷新紀錄。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，公募基金管理總規(guī)模2月底首次突破29萬億元，4月底首次突破30萬億元，5月底突破31萬億元，最終于9月底，公募基金管理總規(guī)模合計達到32.07萬億元，再創(chuàng)新紀錄。

回溯公募規(guī)模發(fā)展史，自1998年首批公募基金成立以來，直至2017年公募基金管理總規(guī)模才突破10萬億元，用了近20年時間。4年后，公募基金管理總規(guī)模在2021年突破20萬億元。今年，公募基金規(guī)模又突破30萬億元。公募基金發(fā)展穩(wěn)扎穩(wěn)打，不斷實現(xiàn)跨越式發(fā)展，彰顯澎湃動力。

2024年，公募基金的快速發(fā)展為居民提供了多樣化、專業(yè)化的理財產(chǎn)品，反映了居民財富結(jié)構(gòu)的變遷。近年來，憑借產(chǎn)品類型豐富、購買門檻低、運作管理透明等特點，公募基金已成為實踐普惠金融的重要載體之一。

點評：公募基金管理規(guī)模不斷擴張，這一連串?dāng)?shù)字的背后，是來自每一個家庭對資產(chǎn)保值增值的美好期待。公募基金行業(yè)在承擔(dān)居民家庭資產(chǎn)配置中扮演著愈加重要的角色，行業(yè)發(fā)展任重道遠。

4、政策暖風(fēng)頻吹

2024年，引導(dǎo)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策法規(guī)頻繁出臺，對行業(yè)發(fā)展起到重要作用。

4月12日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，時隔十年，再次頒布新“國九條”。

新“國九條”明確提出，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，大幅提升權(quán)益類基金占比。建立ETF快速審批通道，推動指數(shù)化投資發(fā)展。全面加強基金公司投研能力建設(shè)，豐富公募基金可投資產(chǎn)類別和投資組合，從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報導(dǎo)向轉(zhuǎn)變。

新“國九條”進一步加強對證券基金機構(gòu)監(jiān)管，對資管機構(gòu)的投研能力和產(chǎn)品創(chuàng)新服務(wù)提出更高要求，推動行業(yè)回歸本源、做優(yōu)做強。公募機構(gòu)紛紛表示，將認真貫徹落實新“國九條”的要求，積極踐行新“國九條”精神，做好資本市場的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”。

點評：新“國九條”督促基金管理人樹牢理性投資、價值投資、長期投資理念，把投資者的獲得感放在更重要位置。讓投資者賺到錢是基金管理人的重要使命，對于公募基金行業(yè)而言，新“國九條”意義重大。

5、紅利資產(chǎn)崛起

2024年12月17日，全市場58只紅利主題基金合計規(guī)模達到1053.63億元，總規(guī)模突破千億大關(guān)，在資金的推動下，紅利資產(chǎn)“水漲船高”，中證紅利低波指數(shù)年內(nèi)漲幅超18%。

具體來看，華泰柏瑞紅利ETF、華泰柏瑞紅利低波ETF、易方達紅利ETF的規(guī)模位居前三，分別達到了216.89億元、114.83億元、77.22億元，此外還有景順長城紅利低波100ETF、招商中證紅利ETF、摩根港股紅利指數(shù)ETF三只產(chǎn)品的規(guī)模超50億元。

從政策端來看，監(jiān)管多次出手引導(dǎo)優(yōu)化A股上市公司分紅水平，對紅利資產(chǎn)的長期表現(xiàn)形成又一重要支撐。

點評：2024年無疑是紅利資產(chǎn)的大年，A股整體呈震蕩分化格局，但高股息資產(chǎn)持續(xù)走強，市場掀起新一輪紅利投資熱潮。中長期來看，低利率背景也會提升高股息資產(chǎn)的吸引力，保險資金、養(yǎng)老金等長線資金、低風(fēng)險偏好資金對紅利資產(chǎn)的配置力度有望抬升。

6、個人養(yǎng)老金產(chǎn)品擴容

12月12日，人力資源社會保障部、財政部、國家稅務(wù)總局、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于全面實施個人養(yǎng)老金制度的通知》，個人養(yǎng)老金制度于12月15日推廣至全國。

證監(jiān)會表示，根據(jù)《通知》要求及時優(yōu)化產(chǎn)品供給，將首批85只權(quán)益類指數(shù)基金納入個人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品目錄。公募基金行業(yè)作為資本市場的專業(yè)機構(gòu)投資者代表，目前已受托管理各類養(yǎng)老金資產(chǎn)超6萬億元，創(chuàng)造了良好的長期收益，積累了豐富的管理經(jīng)驗。

多家機構(gòu)認為，個人養(yǎng)老金制度推廣至全國，將為我國養(yǎng)老保障體系的建設(shè)注入新動力。一方面，此舉可讓個人養(yǎng)老金惠及更多居民，有助于提升居民養(yǎng)老儲備意識，推動養(yǎng)老規(guī)劃和投資理念更加深入人心；另一方面，也有利于進一步完善多層次、多支柱的養(yǎng)老金體系，促進我國養(yǎng)老體系可持續(xù)發(fā)展。

點評：隨著我國逐步進入人口老齡化社會，作為養(yǎng)老保險第三支柱的重要組成部分，個人養(yǎng)老金制度全面實施意義重大。這次個人養(yǎng)老金產(chǎn)品迎來擴容，有望直接惠及更多居民，也會為資本市場引入更多的長線穩(wěn)定資金，為公募基金行業(yè)引入源源不斷的“長錢活水”。當(dāng)然，這無形中也對公募基金管理人提出了更高的要求，管理人需盡心盡力打磨出好的產(chǎn)品，為居民養(yǎng)老儲蓄更好增值貢獻力量。

7、債牛貫穿全年

2024年，較為寬松的貨幣周期和充裕的流動性支撐債牛行情貫穿全年。債市進入低利率新階段，整體利率呈現(xiàn)單邊下行態(tài)勢。

國債價格持續(xù)上漲，尤其是超長期品種上漲顯著。其背后原因主要是一系列政策出臺以及存款利率密集下調(diào)。此外，一些貨幣基金收益率持續(xù)走低，倒逼貨幣基金投資者主動求變，把債券型基金作為替代。

在債券價格持續(xù)走高的背景下，一些債券基金凈值不斷攀升，國內(nèi)純債基金超九成凈值創(chuàng)歷史新高。今年以來，已有超1000只債券型基金年內(nèi)收益率超5%，其表現(xiàn)遠遠好于往年同期，甚至超出很多機構(gòu)預(yù)期。如30年國債ETF年內(nèi)漲幅高達20%，10年地方債ETF年內(nèi)漲幅超10%，政金債券ETF、十年國債ETF、活躍國債ETF年內(nèi)漲幅均超8%。

債基成為今年最受投資者追捧的產(chǎn)品之一，是承接居民理財配置需求的主力。數(shù)據(jù)顯示，債券型基金今年二季度末規(guī)模歷史首次突破10萬億元。

點評：當(dāng)下，現(xiàn)金類資產(chǎn)性價比逐步低于固收類資產(chǎn)，不少風(fēng)險偏好較低的資金受到債券市場高收益吸引，不斷涌入債券基金市場。但債券基金的收益并非無風(fēng)險收益，在債牛不斷演繹情況下，監(jiān)管多次發(fā)聲提示風(fēng)險，也需要引起債券投資者的重視。

8、公募REITs大擴容

今年，公募REITs市場迎來高速發(fā)展，首發(fā)項目入市節(jié)奏提速明顯。

截至目前，年內(nèi)新成立REITs產(chǎn)品數(shù)量達到29只，公募REITs產(chǎn)品數(shù)量擴容至59只，接近翻倍增長。今年公募REITs發(fā)行規(guī)模已超640億元，為歷年之最。與此同時，全市場公募REITs基金管理人增至22家機構(gòu)，參與項目的相關(guān)各方機構(gòu)數(shù)量不斷增加。

此外，重點領(lǐng)域項目也在積極推進擴募，其中已有多個項目獲受理。從行業(yè)分布來看，發(fā)布擴募公告的REITs項目涵蓋了產(chǎn)業(yè)園、清潔能源、保障房等領(lǐng)域。公募REITs底層資產(chǎn)不斷擴容，覆蓋的資產(chǎn)類型也越來越多。

整體來看，公募REITs產(chǎn)品供給不斷豐富，不僅為投資者帶來新投資工具，更為服務(wù)實體經(jīng)濟、促進基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展貢獻資本力量。

點評：經(jīng)過3年多的實踐，公募REITs迎來高速發(fā)展的新階段。公募REITs專注于投資不動產(chǎn)領(lǐng)域，其風(fēng)險收益特征與股票、債券等資產(chǎn)的相關(guān)性較低，是居民大類資產(chǎn)配置的重要補充。

9、投而優(yōu)則仕不再吃香

基金行業(yè)一度引發(fā)市場關(guān)注的投而優(yōu)則仕不再流行，今年不少知名基金經(jīng)理陸續(xù)從公司高管位置卸任，回歸投研工作。

此前，在基金行業(yè)高速發(fā)展階段，出于為基金經(jīng)理提供良好晉升渠道和薪資待遇考慮，投而優(yōu)則仕成為業(yè)內(nèi)比較流行的現(xiàn)象，兼任公司副總經(jīng)理等高管職位的基金經(jīng)理數(shù)量不斷增加。公司更是希望為這些人提供高管職位以便留住人才。同時，讓來自投研背景的高管參與公司日常管理，也有助于公司整體投研實力的提升。

不過，近年來，主動權(quán)益基金迎來諸多挑戰(zhàn)，對基金經(jīng)理的能力提出更高要求。一些基金經(jīng)理認為在晉升為高管后，不得不將大量精力參與到日常管理工作中，分配到投資、研究的時間和精力大幅壓縮。此外，高管限薪也一定程度上影響了基金經(jīng)理追求高管職位的積極性?；鸾?jīng)理回歸投研趨勢明顯增強。

點評：基金經(jīng)理投而優(yōu)則仕后出現(xiàn)反向操作，這也恰恰說明管理和投研存在著兩難全，就如同優(yōu)秀的工程師不一定能成為好的項目經(jīng)理。目前公募行業(yè)同時兼任高管和投資的人員中，不乏明星基金經(jīng)理，如何做好兩者的平衡成為他們的必修課。

10、行業(yè)“卷”出新高度

行業(yè)“卷”出新高度 中證A500指數(shù)成最卷賽道。

2024年，基金行業(yè)更“卷”了，特別是以中證A500ETF為代表的指數(shù)基金，被市場認為是新寬基標桿，自誕生之日起就“卷”出了新高度。

2024年9月23日，中證A500指數(shù)正式發(fā)布，由10家頭部公募推出首批中證A500ETF。隨后，第二批和第三批中證A500ETF，以及非ETF指數(shù)產(chǎn)品持續(xù)“上新”。短短兩個多月里，中證A500指數(shù)基金賽道涌入近60家公募。

截至12月20日，近60家公募一共成立了96只中證A500指數(shù)基金（不同份額分開統(tǒng)計），總規(guī)模達3262.23億元。無論是產(chǎn)品數(shù)量還是規(guī)模增速，基金公司在中證A500指數(shù)上的布局，均為公募基金史上之最。

點評：中證A500ETF一誕生就成了爆款，成為各家基金公司的必爭之地，大家展現(xiàn)十八般武藝，卷渠道、卷營銷、卷費率、卷分紅、卷速度，但唯獨沒有卷出差異化，市場對同質(zhì)化競爭的擔(dān)憂也日益加重。