AI服務器需求增長，但AI服務器廠商的毛利率存在壓力，ODM廠商毛利率更是偏低。

　　AI計算需求增長下，服務器市場格局正在發生改變，讓消費電子領域的代工廠商富士康成為最大的服務器廠商。

　　市場研究機構Omdia今日發布數據稱，富士康2024年的ODM（原始設計制造商）直銷業務增長，預計富士康將成為全球最大的服務器供應商。該機構稱，這將是2018年戴爾從HPE手中奪下第一名后，首次有非美國公司登上服務器市場榜首。

　　富士康成為最大的服務器廠商背后，希望部署AI算力的云廠商偏愛與ODM廠商合作，并注入了不少資金。市場研究機構Counterpoint相關報告顯示，AI服務器領域三大巨頭是戴爾、超微電腦和HPE，但由于云廠商微軟、亞馬遜、谷歌和Meta繼續定制自己的服務器，ODM直銷占據了主導地位。Omdia也表示，市場格局改變主要是受到美國大型云服務廠商對AI服務器的需求推動。

　　從資金走向看，Omdia表示，2024年服務器投資出現了高度集中化的情況。服務器客戶用于服務器的資本開支2290億美元，支出最多的是云廠商微軟、亞馬遜、谷歌和Meta，服務器廠商中，富士康、戴爾和超微電腦銷售額則排名前三，其中富士康銷售額290億美元，超過戴爾的250億美元。

　　富士康等ODM廠商與主要的AI芯片廠商英偉達走得很近，且涉足AI服務器已有一段時間。2017年，富士康母公司鴻海旗下的工業富聯與英偉達等合作推出全球第一臺AI服務器HGX1。據摩根士丹利預估，2024年英偉達HGX/DGX服務器中，有28%來自鴻海及鴻海子公司工業富聯，占比位列第二的是另一家ODM廠商廣達電腦，占比24%，其次才是超微電腦和Inventec/ZT Systems。

　　受益于AI服務器需求增加，富士康母公司鴻海業績已在增長。2024年前三季度，鴻海營收4.7萬億新臺幣，同比增長10%，凈利潤1064億新臺幣，同比增長20%。2024年前三季度鴻海的AI服務器收入同比增長超兩倍，占整體服務器營收超四成。在集團層面，AI服務器及通用服務器營收增長促使鴻海的云端網絡產品業務營收占比超三成。鴻海預計，2025年AI服務器出貨量還會增長，AI服務器占整體服務器營收的比例將超50%。

　　鴻海旗下另一家子公司工業富聯的AI服務器收入也在增加。2024年前三季度工業富聯AI服務器營收同比增長228%，占整體服務器營收比重提升至45%，第三季度占整體服務器營收比重達48%，占比已連續多個季度提升。AI服務器需求增長帶動工業富聯第三季度營收和凈利潤分別同比增長32.71%和12.28%。

　　不過，雖然業績有所增長，但相比供應鏈核心環節AI芯片廠商的毛利率，服務器廠商的毛利率并不算高，ODM廠商毛利率更是偏低。2024年第三季度，鴻海毛利率為6.19%，低于上一年同期的6.66%和第二季度的6.42%，鴻海將整體毛利率較低歸因于毛利率較低的AI服務器出貨量增加。工業富聯的毛利率也不高，2024年第三季度毛利率為6.8%。相比之下，非OEM的服務器廠商戴爾最新財季的毛利率為21.8%，HPE最新財季的毛利率為31%。

　　雖然多個機構預測AI服務器需求還將增長，其中Omdia預測明年服務器資本支出將同比增長22%至2800億美元以上，但包括ODM廠商在內，不少服務器廠商仍需面對激烈競爭及AI芯片成本高企共同作用下的毛利率壓力。據東海證券研報，AI芯片占AI服務器成本達到70%~75%。

　　雖然最新季度戴爾錄得了10%的同比營收增長，但戴爾2024年推進了裁員計劃。2024年9月，戴爾表示將裁員以控制成本，AI服務器銷售占比增加對利潤率有一定損傷。在AI服務器需求增長的情況下，HPE在截至2024年10月31日的季度中錄得營收增長15%、AI服務器部門收入創歷史新高，但HPE毛利率同比和環比也都在減少。HPE CFO在最新電話會議上表示，公司需要在平衡毛利率壓力與成本控制、戰略收購之間取得平衡。