來(lái)源：北京商報(bào)

　　高鑫零售終于尋到了“買(mǎi)家”。近日，阿里巴巴發(fā)布公告顯示，子公司及New Retail與德弘資本訂立協(xié)議，以最高約131.38億港元出售所持高鑫零售股權(quán)。2017年，阿里秉持著新零售戰(zhàn)略入股高鑫零售時(shí)，曾對(duì)雙方合作寄予厚望，“大潤(rùn)發(fā)因阿里而不同，阿里也因大潤(rùn)發(fā)而不同”的寄語(yǔ)仍在江湖流傳。如今，阿里“甩包袱”，選擇聚焦核心業(yè)務(wù)。對(duì)高鑫零售而言，被私募機(jī)構(gòu)接手后，未來(lái)的發(fā)展面臨著許多不確定性。分析指出，脫離阿里之后，高鑫零售在數(shù)字化方面或?qū)⒚媾R一定壓力，而在當(dāng)前零售行業(yè)變革及新股東管理下，還需找到業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　以131.38億港元轉(zhuǎn)手

　　高鑫零售最終被德弘資本收入囊中。根據(jù)阿里巴巴集團(tuán)公告，阿里旗下子公司及New Retail與德弘資本達(dá)成交易，以最高約131.38億港元出售所持高鑫零售全部股權(quán)，合計(jì)占高鑫零售已發(fā)行股份的78.7%。阿里在公告中表示，出售事項(xiàng)被認(rèn)為是阿里巴巴集團(tuán)將其非核心資產(chǎn)變現(xiàn)的良機(jī)，并可利用所得款項(xiàng)更加聚焦于核心業(yè)務(wù)發(fā)展、提升股東回報(bào)。

　　公告顯示，德弘資本將以整體最高1.75港元/股（包括1.55港元/股的現(xiàn)金及0.2港元/股的利息），收購(gòu)阿里全資子公司吉鑫和淘寶中國(guó)所持約70.27億股高鑫零售股份，及New Retail所持約4.8億股高鑫零售股份，阿里巴巴子公司及New Retail將收取的最高金額約為131.38億港元。

　　在新零售賽道長(zhǎng)達(dá)七年的“并肩作戰(zhàn)”后，阿里與高鑫零售的合作告一段落。2017年，阿里巴巴首次入股高鑫零售；2020年進(jìn)一步增持后，高鑫零售成為阿里巴巴集團(tuán)的并表子公司。2024年以來(lái)，“阿里將出售高鑫零售”的市場(chǎng)傳聞時(shí)有出現(xiàn)。高鑫零售則于2024年10月發(fā)布公告，向市場(chǎng)告知有買(mǎi)家有意收購(gòu)。如今，出售事項(xiàng)塵埃落定。

　　值得關(guān)注的是，這樁交易的買(mǎi)方德弘資本是一家國(guó)際性私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，其董事長(zhǎng)劉海峰在業(yè)內(nèi)有著“私募教父”之稱。德弘資本官網(wǎng)顯示，德弘資本的核心團(tuán)隊(duì)曾領(lǐng)導(dǎo)了KKR及摩根士丹利在亞洲的私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)。公開(kāi)資料顯示，德弘資本近些年在消費(fèi)領(lǐng)域動(dòng)作頻頻，陸續(xù)參投簡(jiǎn)愛(ài)酸奶、有機(jī)營(yíng)養(yǎng)品公司Orgain、箱包品牌新秀麗等項(xiàng)目。

　　合作成效有限

　　作為中國(guó)零售業(yè)巨頭，大潤(rùn)發(fā)于1996年由臺(tái)灣潤(rùn)泰集團(tuán)創(chuàng)立，并于1998年7月在中國(guó)大陸開(kāi)設(shè)第一家大型超市。2011年，高鑫零售公司成立，旗下?lián)碛小按鬂?rùn)發(fā)”與“歐尚”兩大零售品牌，同年7月在香港公開(kāi)上市。2016年，阿里提出的新零售戰(zhàn)略席卷市場(chǎng)，主張通過(guò)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)推動(dòng)線下零售升級(jí)，阿里也順勢(shì)于2017年入股高鑫零售。彼時(shí)的阿里掌舵人張勇曾表示，大潤(rùn)發(fā)因阿里而不同，阿里因大潤(rùn)發(fā)而不同。

　　阿里入股后，作為其新零售“試驗(yàn)田”的高鑫零售幾經(jīng)浮沉。據(jù)了解，阿里對(duì)大潤(rùn)發(fā)的改造一定程度上復(fù)制了盒馬的思路。彼時(shí)，阿里將盒馬的懸掛鏈系統(tǒng)引入大潤(rùn)發(fā)門(mén)店，數(shù)據(jù)顯示，門(mén)店的訂單處理能力從原來(lái)的300單提升至5000單。

　　在物流方面，對(duì)于線上訂單，除使用餓了么旗下的蜂鳥(niǎo)配送服務(wù)外，大潤(rùn)發(fā)在某些地區(qū)還利用了盒馬的配送網(wǎng)絡(luò)，為每個(gè)訂單的配送人員提供補(bǔ)貼。得益于到家服務(wù)的推動(dòng)，大潤(rùn)發(fā)同店銷售額也實(shí)現(xiàn)了從負(fù)增長(zhǎng)到正增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)變。阿里也對(duì)門(mén)店類型進(jìn)行了創(chuàng)新與探索，開(kāi)出了定位小型社區(qū)超市的“小潤(rùn)發(fā)”、定位會(huì)員制超市的M會(huì)員店以及中型規(guī)模門(mén)店大潤(rùn)發(fā)Super等多種新業(yè)態(tài)。

　　然而，線上快速發(fā)展、線下的持續(xù)布局并不代表整個(gè)大盤(pán)的增長(zhǎng)，高鑫零售的營(yíng)收與盈利仍面臨難題。2022財(cái)年至2024財(cái)年，高鑫零售收入始終處于下滑狀態(tài)，歸母凈利潤(rùn)也在2022財(cái)年、2024財(cái)年分別陷入7.39億元、16.05億元的虧損。2025上半財(cái)年，高鑫零售凈利潤(rùn)扭虧為盈，不過(guò)，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，高鑫零售此次扭虧更多是通過(guò)節(jié)省銷售及營(yíng)銷開(kāi)支、行政費(fèi)用等舉措，其營(yíng)收、毛利都有所減少。

　　資源重新配置

　　實(shí)際上，阿里的“斷尾”有跡可循。2024年2月7日，阿里2024財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上，阿里巴巴集團(tuán)主席蔡崇信表示，“目前阿里的資產(chǎn)負(fù)債表上依然有一些傳統(tǒng)的實(shí)體零售業(yè)務(wù)，它們不是核心的聚焦業(yè)務(wù)，阿里退出也是合理的”。而就在不久前的2024年12月，阿里宣布將以74億元的價(jià)格出售銀泰百貨。如今，阿里在線下零售業(yè)務(wù)方面只剩下盒馬等相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　對(duì)于阿里而言，此次交易并非是一樁“賺錢(qián)”的買(mǎi)賣。2017年首次入股時(shí)，阿里斥資224億港元獲得36.16%股權(quán)；2020年10月又追加279.57億港元，合計(jì)投入金額超503億港元。此次阿里出售高鑫零售，僅作價(jià)131.38億港元。

　　在全聯(lián)并購(gòu)公會(huì)信用管理委員會(huì)專家安光勇看來(lái)，阿里連續(xù)出售高鑫零售和銀泰百貨，將使其更加聚焦線上核心業(yè)務(wù)，如電商、云計(jì)算和人工智能等領(lǐng)域?！巴瑫r(shí)，種種表現(xiàn)也反映出阿里對(duì)線下零售領(lǐng)域的不擅長(zhǎng)，剝離傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有助于強(qiáng)化其互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)，適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)變化?！?/p>

　　“德弘資本可能認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，收購(gòu)高鑫零售是一個(gè)有吸引力的投資機(jī)會(huì)，尤其是在阿里巴巴品牌背書(shū)下。”中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜說(shuō)。

　　對(duì)于高鑫零售而言，新股東入局后將帶來(lái)哪些影響仍是未知數(shù)。柏文喜指出，一方面，少了阿里巴巴在數(shù)字化、新零售方面的支持，高鑫零售可能需要尋求新的合作伙伴，或是嘗試自行發(fā)展數(shù)字化能力。另一方面，德弘資本的入主可能會(huì)帶來(lái)資金和資源的重新配置，高鑫零售需要適應(yīng)新的戰(zhàn)略方向和資源投入方式，并利用資源建立自己的核心優(yōu)勢(shì)、找到增長(zhǎng)點(diǎn)，才能在零售變革的浪潮中站穩(wěn)腳跟。

　　北京商報(bào)記者 胡靜蓉