海外方面，美國(guó)12月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大超預(yù)期，失業(yè)率進(jìn)一步下降至4.1%，12月美國(guó)PMI數(shù)據(jù)亦較強(qiáng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性足，疊加特朗普即將上任的情緒刺激，美債利率和美元快速上行。其交易極致后可能階段性有回落壓力，但整體在中期可能仍維持高位震蕩態(tài)勢(shì)。

　　國(guó)內(nèi)方面，12月CPI受食品價(jià)格拖累小幅回落，核心CPI 弱回升，PPI降幅邊際收窄，需求延續(xù)溫和回暖態(tài)勢(shì)。2024 需求偏弱導(dǎo)致全年通脹偏低，2025年通脹回升的持續(xù)性取決于財(cái)政政策能否持續(xù)發(fā)力，及地產(chǎn)周期能否企穩(wěn)。上周（1月6日-10日）央行宣布1月起暫停開展公開市場(chǎng)國(guó)債買入操作，后續(xù)將視國(guó)債市場(chǎng)供求狀況擇機(jī)恢復(fù)，加之金融時(shí)報(bào)提及“要避免對(duì)適度寬松貨幣政策過(guò)度解讀”，國(guó)債收益率曲線上移，債市調(diào)整。

　　市場(chǎng)策略方面，債券方面，上周流動(dòng)性收斂帶動(dòng)債市回調(diào)，短端利率上行幅度大于長(zhǎng)端。近期央行持續(xù)釋放穩(wěn)匯率信號(hào)，匯率壓力較大掣肘國(guó)內(nèi)貨幣政策空間，上周五（1月10日）央行宣布暫停開展公開市場(chǎng)國(guó)債買入操作，短期貨幣政策“適度寬松”節(jié)奏存在不確定性，流動(dòng)性收斂也帶動(dòng)短端利率債顯著調(diào)整，機(jī)構(gòu)做多熱情有所降溫。短期來(lái)看，此前收益率下行幅度較快，在流動(dòng)性收斂下等因素下，債市面臨一定調(diào)整壓力，預(yù)計(jì)債市震蕩幅度或加大，后續(xù)需要觀察短利率和資金何時(shí)能緩解。

　　A股方面，美元流動(dòng)性延續(xù)逆風(fēng)與A股融資盤凈流入速度回落，繼續(xù)抑制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，A股穩(wěn)健防守為主。結(jié)構(gòu)方面，隨著1月份國(guó)內(nèi)政策與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均進(jìn)入真空期，選擇“紅利+科技成長(zhǎng)”的啞鈴型配置策略，等待下一個(gè)宏觀交易時(shí)刻。

　　港股方面，美國(guó)內(nèi)貨幣寬松、財(cái)政、地產(chǎn)、化債等穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)出臺(tái)有助于經(jīng)濟(jì)預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好的企穩(wěn)；美國(guó)軟著陸背景下的降息預(yù)期搖擺可能會(huì)階段性給港股分母端帶來(lái)擾動(dòng)；結(jié)構(gòu)上重視紅利風(fēng)格在強(qiáng)美元下的防御優(yōu)勢(shì)。

　　原油方面，25年原油需求和供給都傾向于溫和提升，供給上行概率和幅度可能更大，原油價(jià)格整體或震蕩偏弱。

　　黃金方面，美元高位震蕩時(shí)期黃金的防御屬性凸顯，25年或階段性受降息節(jié)奏擾動(dòng)，央行購(gòu)金利好金價(jià)中長(zhǎng)期表現(xiàn)。

　　本報(bào)告中的數(shù)據(jù)出處若未加特別說(shuō)明，均來(lái)自Wind，彭博或博時(shí)基金。

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　　投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎選擇。

　　尊敬的投資者：

　　基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。公開募集證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“基金”）是一種長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來(lái)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)?；鸩煌阢y行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購(gòu)買基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。

　　您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

　　根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，博時(shí)基金做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

　　一、依據(jù)投資對(duì)象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

　　二、基金在投資運(yùn)作過(guò)程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無(wú)法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。

　　三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

　　四、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。博時(shí)基金提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。 本基金投資范圍為依法發(fā)行上市的股票（含中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板及其他經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)上市的股票）等，科創(chuàng)板股票的特有風(fēng)險(xiǎn)包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、退市風(fēng)險(xiǎn)及投資集中風(fēng)險(xiǎn)等。