● 本報(bào)記者 石詩語

　　中國證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，民生理財(cái)、招銀理財(cái)、華夏理財(cái)、中銀理財(cái)?shù)壤碡?cái)公司近期密集發(fā)布下調(diào)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)的公告，部分產(chǎn)品下調(diào)幅度超100個(gè)基點(diǎn)。

　　理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)下調(diào)與其底層資產(chǎn)收益率走低密切相關(guān)。在當(dāng)前低利率環(huán)境下，理財(cái)公司適時(shí)調(diào)降業(yè)績比較基準(zhǔn)，可避免理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益率與業(yè)績比較基準(zhǔn)偏離過大的問題，及時(shí)調(diào)整投資者收益預(yù)期。

　　展望2025年，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資產(chǎn)荒料持續(xù)，在適度寬松的貨幣政策下，低利率環(huán)境難言完結(jié)。為應(yīng)對債市波動(dòng)，不少理財(cái)公司調(diào)整產(chǎn)品底層資產(chǎn)投資策略，加強(qiáng)投資者預(yù)期管理；同時(shí)，加強(qiáng)投研能力建設(shè)，積極布局權(quán)益市場，為投資者提供更加多元的投資選擇。

　　加強(qiáng)投資者預(yù)期管理

　　近日，多家理財(cái)公司密集發(fā)布下調(diào)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)的公告。例如，1月13日，民生理財(cái)發(fā)布公告稱，根據(jù)理財(cái)合同約定及當(dāng)前市場情況，決定自下一投資周期（2025年1月15日開放日后）起，將“民生理財(cái)貴竹慧贏添利固收增強(qiáng)半年定開1號理財(cái)產(chǎn)品”的業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整為2.7%-3.1%，較此前下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

　　又如，招銀理財(cái)1月6日宣布，根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品合同約定，該公司發(fā)行的“招睿卓遠(yuǎn)系列一年定開9號增強(qiáng)型固定收益類理財(cái)計(jì)劃”第6個(gè)投資周期（2025年1月15日-2026年1月14日）的業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整為1.90%-2.60%。記者發(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品上一投資周期的業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.50%-4.20%，實(shí)際年化收益率為2.73%，略高于業(yè)績比較基準(zhǔn)下限。

　　在調(diào)研中，多位理財(cái)公司人士向記者表示，業(yè)績比較基準(zhǔn)是基于過往投資經(jīng)驗(yàn)及對理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)市場波動(dòng)的預(yù)判而對理財(cái)產(chǎn)品設(shè)定的投資目標(biāo)，業(yè)績比較基準(zhǔn)不代表理財(cái)產(chǎn)品的未來表現(xiàn)和實(shí)際收益率，也不是理財(cái)公司對理財(cái)產(chǎn)品的收益率承諾，只具備參考價(jià)值。

　　光大證券（維權(quán)）金融行業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，考慮到2025年理財(cái)收益率中樞料繼續(xù)承壓下行，且產(chǎn)品凈值波動(dòng)幅度可能增大，理財(cái)公司適時(shí)降低業(yè)績比較基準(zhǔn)，可避免理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益率與業(yè)績比較基準(zhǔn)偏離過大，調(diào)整投資者收益預(yù)期。

　　除下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)外，多家理財(cái)公司還掀起新一輪降費(fèi)潮。中銀理財(cái)、交銀理財(cái)、招銀理財(cái)、民生理財(cái)、光大理財(cái)、華夏理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)公司近日發(fā)布費(fèi)率優(yōu)惠公告，對旗下多款產(chǎn)品進(jìn)行階段性降費(fèi)。例如，華夏理財(cái)1月13日發(fā)布超20條產(chǎn)品費(fèi)率優(yōu)惠公告，自1月17日起，多只產(chǎn)品的固定管理費(fèi)率下調(diào)為0.15%/年，不少參與費(fèi)率優(yōu)惠的產(chǎn)品也同步調(diào)整了業(yè)績比較基準(zhǔn)。

　　分析人士表示，部分理財(cái)公司頻頻降低費(fèi)率一定程度上是為了緩解產(chǎn)品難以達(dá)到業(yè)績比較基準(zhǔn)的壓力。理財(cái)公司向投資者階段性讓利，讓投資者最終得到的收益率更接近業(yè)績比較基準(zhǔn)的預(yù)期范圍。

　　底層資產(chǎn)收益率走低

　　多位理財(cái)公司人士向記者表示，在凈值化管理背景下，理財(cái)產(chǎn)品的收益率表現(xiàn)隨底層資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值的變化而變化。固定收益類理財(cái)產(chǎn)品是市場主流，其主要配置債券等資產(chǎn)，因此理財(cái)產(chǎn)品的收益率受到債券收益率持續(xù)下行的影響比較大。

　　近日，中銀理財(cái)發(fā)布公告稱，根據(jù)市場情況變化，該公司擬于2025年7月21日起調(diào)整36只理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)。其中，“中銀理財(cái)-（1年）最短持有期固收增強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品2號”業(yè)績比較基準(zhǔn)由3.6%-4.6%下調(diào)至2.4%-3.4%。據(jù)了解，該產(chǎn)品為固定收益類產(chǎn)品，主要投資于債券、貨幣市場工具等固定收益類資產(chǎn)，并配置少量基金、股票等權(quán)益類資產(chǎn)，同時(shí)適當(dāng)參與以對沖為目的的金融衍生品交易。

　　近年來利率債和信用債收益率均持續(xù)下行，導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品缺乏高票息收益支撐。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員董丹濃表示，10年期國債收益率在過去一段時(shí)間出現(xiàn)持續(xù)下行，債券類資產(chǎn)收益率水平大幅下降，這使得將債券類資產(chǎn)作為主要配置對象的理財(cái)產(chǎn)品難以再現(xiàn)高收益率。因此，理財(cái)公司不得不調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)，以應(yīng)對市場環(huán)境的變化。

　　浦銀理財(cái)在相關(guān)公告中也表示，近期，以國債收益率為代表的無風(fēng)險(xiǎn)利率大幅走低，固定收益類資產(chǎn)收益率受利率下行影響明顯，收益水平出現(xiàn)明顯波動(dòng)，收益率中樞大幅降低?；诋?dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、市場利率水平、可投資產(chǎn)的靜態(tài)收益率等因素進(jìn)行測算，對系列產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整。

　　中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月14日，10年期國債收益率為1.6502%，與2024年同期相比下降86.12個(gè)基點(diǎn)。

　　2023年以來，主要商業(yè)銀行的存款利率經(jīng)歷多次調(diào)整，理財(cái)產(chǎn)品投資存款的收益率也隨之下降。目前國有大行3年期、5年期定存掛牌利率已分別降至1.5%、1.55%。

　　此外，從新發(fā)行產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)來看，普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日，全市場理財(cái)產(chǎn)品新發(fā)行數(shù)量周環(huán)比增長30.59%。其中，封閉式產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)跌至近1個(gè)月最低點(diǎn)，為2.68%，周環(huán)比下跌0.02個(gè)百分點(diǎn)；開放式產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.46%，周環(huán)比上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　多元化布局

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在當(dāng)前低利率環(huán)境下，理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)的下調(diào)是理財(cái)公司的必然選擇，也是對市場變化的積極響應(yīng)。

　　展望2025年債市行情，中金公司認(rèn)為，資產(chǎn)荒料持續(xù)，在適度寬松的貨幣政策下，低利率環(huán)境或難言完結(jié)。但考慮到目前市場一致性預(yù)期較強(qiáng)，疊加對理財(cái)產(chǎn)品凈值管理的監(jiān)管趨嚴(yán)，債市波動(dòng)可能加大。

　　為應(yīng)對債市波動(dòng)，不少理財(cái)公司調(diào)整理財(cái)產(chǎn)品底層資產(chǎn)布局策略。中銀理財(cái)副總裁蔣海軍表示，在充分考慮投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的前提下，理財(cái)產(chǎn)品配置一定比例的低波動(dòng)資產(chǎn)，以減少產(chǎn)品凈值大幅回撤帶來的流動(dòng)性壓力；同時(shí)，加強(qiáng)對市場走勢的研判，提前做好資產(chǎn)擺布，關(guān)注產(chǎn)品申購贖回與資產(chǎn)流動(dòng)性匹配情況，積極防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在投資策略方面，加強(qiáng)對商品、金融衍生品、可轉(zhuǎn)債、跨境投資的研究，改善理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)過于單一的局面。

　　加強(qiáng)投資者預(yù)期管理、做好投資者教育與溝通工作，也是多家理財(cái)公司下階段工作重點(diǎn)?！袄碡?cái)公司需要引導(dǎo)客戶全面理解理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)體系和等級，使客戶根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇相應(yīng)等級的理財(cái)產(chǎn)品?！迸d銀理財(cái)副總裁章杉杉表示，理財(cái)公司的重要職責(zé)包括與代銷渠道緊密溝通，及時(shí)向客戶提示市場風(fēng)險(xiǎn)。無論市場狀況如何，理財(cái)公司都應(yīng)準(zhǔn)確定位理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，對理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行精準(zhǔn)畫像，并通過理財(cái)產(chǎn)品畫像向代銷渠道清晰地傳達(dá)產(chǎn)品定位。

　　此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在低利率環(huán)境下，固定收益類理財(cái)產(chǎn)品給客戶帶來的回報(bào)空間相對有限，而股票市場面臨較大回報(bào)空間。對于理財(cái)公司而言，加大權(quán)益投資力度可以為投資者提供更加多元的投資選擇，并提升產(chǎn)品的收益水平和吸引力，也有助于推動(dòng)理財(cái)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提升全面資產(chǎn)管理能力，更好地適應(yīng)凈值化轉(zhuǎn)型要求。