專題：金麒麟論壇 · 2024金融新篇章

　　新浪財經(jīng)2024年會暨第17屆金麒麟企業(yè)家論壇于2025年1月16日在北京舉行。主題為：發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，促進高質(zhì)量發(fā)展。全國人大代表、清華大學國家金融研究院院長田軒出席并演講。

　　田軒提到，中央經(jīng)濟工作會議為2025年經(jīng)濟的全方位做了部署。會議分兩個部分，一個部分是對2024年工作的總結(jié)，中央對2024年經(jīng)濟工作的判斷叫做“總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進”，同時經(jīng)濟社會發(fā)展的主要目標順利實現(xiàn)。另一部分是對2025年的經(jīng)濟工作做總體要求，經(jīng)濟穩(wěn)定增長。預測2025年GDP目標還會維持在5%左右，經(jīng)濟穩(wěn)步增長，同時保持就業(yè)、物價總體穩(wěn)定。CPI去年定的目標是3%左右，今年大概率是1%~2%，希望物價能夠有一個溫和的回升，保持國際收支基本平衡。同時促進居民收入增長和經(jīng)濟增長同步，讓老百姓有獲得感。

　　田軒強調(diào)，2025年是很重要的一年，同時外部壓力也比較大，新的一年可能更多地是關(guān)注內(nèi)需。同時穩(wěn)住樓市和股市，這是兩個很重要的抓手，因為樓市是居民60%以上的存量財富。

　　他指出，在九項工作中，第一項是全方位擴大內(nèi)需，以促進消費、提振投資為主要的內(nèi)需來擴大。

　　第二項是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。為什么要發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力？田軒認為，有內(nèi)外兩個原因，內(nèi)部的原因是經(jīng)濟由高速增長向高質(zhì)量增長轉(zhuǎn)變，我國在前32年改革開放的時候經(jīng)濟高速增長，創(chuàng)造了人間經(jīng)濟的奇跡。到2010年超過日本，成為全世界第二大經(jīng)濟體。從2010年以后，我國經(jīng)濟從將近兩位數(shù)的復合高速增長，到了中高速增長，可能未來是中速甚至是中低速的增長，

　　田軒指出，科技創(chuàng)新在我國還有很大的空間。截至去年年底，美國前十大市值企業(yè)中有九家是高科技企業(yè)，只有一家是巴菲特金融的企業(yè)，蘋果現(xiàn)在市值已經(jīng)3.7萬億美元。中國A股企業(yè)中排第一名的是貴州茅臺，醬香科技，后面就是中農(nóng)工建、兩桶油，國家大的資源壟斷型的企業(yè)，真正高科技企業(yè)只有寧德時代。“而且前十家加在一起的市值，人家一個蘋果市值是我們的2.1倍還多，因此總體來說我們國家的科技創(chuàng)新空間還有非常非常大?！?/p>

　　他強調(diào)，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力最重要的抓手就是科技創(chuàng)新，而創(chuàng)新就是具有周期長、不確定性大、失敗率高的特點。從研究角度講，傳統(tǒng)的績效工資，把收入和表現(xiàn)掛鉤的激勵機制沒有辦法激勵科技創(chuàng)新，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。所以，他建議我們需要嶄新的激勵方法。

　　田軒展示了一整套生態(tài)系統(tǒng)，其中重要的有兩點：第一，要包容個性和容忍失敗的文化氛圍，要激勵創(chuàng)新，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。研究者訪問了30個超級創(chuàng)業(yè)者，總結(jié)了這些超級創(chuàng)業(yè)者身上的特質(zhì)，超級創(chuàng)業(yè)者有什么樣的性格特點。

　　他將特點分為三組：綠顏色展示的是優(yōu)點，黃顏色是超級創(chuàng)業(yè)者的中性的一些特質(zhì)，紅顏色的詞代表的是超級創(chuàng)業(yè)者身上的特質(zhì)，是常規(guī)意義上認為是負面的評價，是缺點。他提到，我們不希望朋友、同學、伴侶、同事有這樣一些特點，但恰恰因為超級創(chuàng)業(yè)者做的事情都是從零到一從無到有，無中生有的事情，他們一定本質(zhì)上特質(zhì)就是離經(jīng)叛道、特立獨行，有的時候不可理喻。他舉例表示，馬斯克就是一個典型的例子，“馬斯克各個角度上就是一個流氓，私生活極其不檢點，生活乖張，但是這些超級創(chuàng)業(yè)者因為做的是一些非同尋常的事情，我們要包容他身上的一些特質(zhì)，我們的一些文化、制度要包容，不能扼殺”。

　　因此，他對清華大學的學生講，“清華大學的學生都是非常好的學生，智商都沒問題，如果你發(fā)現(xiàn)你的同學是多疑、冷漠、不好相處、孤僻甚至自私的，你要好好地珍惜他，搞不好他以后就是一個超級創(chuàng)業(yè)者。畢業(yè)以后如果創(chuàng)業(yè)管你借錢，要不要借給他？要借給他，你要投他一點，要買他的股票?！?/p>

　　同時，田軒指出，對于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)還有一個很重要的推手就是風險投資。對比中美，他表示，美國的一個基金大概10到12年，我國大概是5到7年，投早、投小、投硬科技，但是存續(xù)期很短，沒有辦法做到耐心。很重要的原因就是它背后的出資人LP的構(gòu)成不一樣，美國的LP絕大多數(shù)都是機構(gòu)投資者，只有20%是家族。而機構(gòu)投資者里占多數(shù)的，都是耐心資本。而中國出資金額絕大多數(shù)是富有家族和個人，出資金額來看主要是政府背景，政府引導基金、政府投資平臺、大的央企、國企。

　　“理論上講政府的錢是天生的耐心的資本，但是我國相對來說不夠耐心，就是因為一些評價機制、試錯機制還有優(yōu)化的空間?，F(xiàn)在發(fā)改委、國資委出了很多相應(yīng)的政策，引入合肥的經(jīng)驗、深圳的經(jīng)驗，不僅是耐心資本，還是大膽的資本，這樣才能更好激發(fā)國資背景，能夠投早、投小、投長期、投硬科技。中央經(jīng)濟工作會議也鼓勵社會資本、民間資本進入到創(chuàng)投行業(yè)，也是特別重要的?！?/p>

　　此外，田軒還提到，學術(shù)研究顯示，領(lǐng)頭VC對于失敗的容忍度越高，他們的被投企業(yè)創(chuàng)新的數(shù)量和質(zhì)量就會更好。

　　最后，田軒強調(diào)，從宏觀的角度講政策要具有穩(wěn)定性、連續(xù)性和一致性。他用41個國家的數(shù)據(jù)來舉例表示，一個國家的政策本身對長期投資沒什么影響。不管這個國家政策是偏激進一點，還是偏保守一點，企業(yè)家是可以根據(jù)調(diào)整自己的投資決策來適應(yīng)國家的宏觀政策的。但是，當企業(yè)家們不知道未來的政策是偏激進一點，還是偏保守一點，企業(yè)家們做的事情就是等待和觀望。

　　“因此，政策出臺要有一致性，不僅是在出臺前，還要在整個全周期，在事實、落地、反饋、評估都要保持政策的一致性，這樣才能形成合力來激勵科技創(chuàng)新，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力?！彼f。

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